24/7 Wall St. 于 8 月 12 日发布评论文章，对 AI 基础设施建设的三大支柱公司——微软（Microsoft）、台积电（TSMC）和 AMD——在当前股价水平下的投资价值进行评级。该机构认为，微软和台积电均值得买入，而 AMD 尽管业务执行良好，但股价已大幅超前，仅给予持有评级。
文章指出，这三家公司分别占据 AI 技术栈的不同关键层：微软代表超大规模云服务，台积电是领先的晶圆代工厂，AMD 则提供商用加速器。它们的估值反映了市场对 AI 建设未来走向的不同预期。
微软：现金流与 Copilot 规模并进
微软 2026 财年第四季度（截至 6 月）营收达 901 亿美元，同比增长 17.8%。其中 Azure 云业务增长 43%，年收入首次突破 1000 亿美元。商业剩余履约义务（RPO）高达 6780 亿美元，同比增长 84%，显示出强劲的合同收入可见性。Microsoft 365 Copilot 付费席位已超过 3000 万，CEO 萨蒂亚·纳德拉表示“客户需求持续超过可用容量”。
目前微软市盈率约为 28 倍，与其历史区间一致。57 位分析师给出的共识目标价为 563.84 美元（54 买入、3 持有、0 卖出），认为仍有上行空间。但文章提醒，目标价只是众多参考因素之一。微软股价年内上涨 5.11%，远落后于 AMD 和台积电，这反而使其风险回报比在三者中最为清晰。
台积电：无法绕过的代工厂
台积电 2026 财年第二季度营收 402 亿美元，同比增长 36%，毛利率扩大至 67.7%，净利润增长 77.4%。先进制程（7 纳米及以下）贡献了 77% 的晶圆收入，其中 2 纳米制程首次贡献 3% 的商业收入。管理层将全年增长指引上调至“略高于 40%”（以美元计）。
尽管 37 倍的市盈率和 25 倍的预期市盈率并不便宜，但净利润增速快于营收，体现了定价权。19 位分析师的共识目标价为 540.20 美元（17 买入、2 持有、0 卖出）。台积电股价年内上涨 38.4%，远超标普 500 同期的中个位数涨幅。文章承认地缘政治风险真实且长期存在，但领先的制程技术只有一个供应地。
AMD：故事正确，但价格已超前
AMD 2026 财年第二季度业绩亮眼：营收 115.4 亿美元，同比增长 50.1%；数据中心业务收入 67.2 亿美元，同比增长超过一倍；非 GAAP 每股收益 1.66 美元，超出预期。Anthropic 承诺在 Helios 项目中采购高达 2 吉瓦的 MI450 加速器，CEO 苏姿丰表示“客户对 Helios 的需求非常强劲，且超出我们最初的预期”。
然而，问题在于股价已提前反映了这些利好。AMD 目前市盈率高达 124 倍（TTM），股价年内上涨 119.26%，一年涨幅达 171.8%，远超标普 500。51 位分析师的共识目标价为 613.33 美元（41 买入、10 持有、0 卖出），看似仍有上行空间，但内部人士近期在净卖出，且股价在过去一个月已回调 15.83%。文章认为，Helios 在第四季度及 2027 年的执行必须完美无瑕，才能支撑当前估值。一个证明执行力的季度或估值重置，将显著改善该股的风险回报。
结论
文章总结称，微软是三者中可见性最高的，Azure 下一季度指引为 45% 的固定汇率增长，RPO 未来十二个月确认收入增长 37%，Copilot 商业化转向按席位加消费模式。台积电则是 AI 建设不可或缺的环节，业绩持续上修。AMD 业务在增长，但股价已提前反映了未来两年的吉瓦级部署，因此仅给予持有评级。