韩国股市本周迎来强势反弹，KOSPI指数累计上涨11.5%，创下逾三个月最大单周涨幅，终结了此前连续七周的下跌走势。周五（7月25日）KOSPI收涨2.42%，报6977.94点，为7月23日以来最高收盘位，并连续第五个交易日上涨。从7月30日的低点算起，KOSPI累计反弹逾22%，而此前七周累计跌幅接近31%。

芯片股成为本轮反弹的核心驱动力。三星电子和SK海力士本周分别上涨19%和16%，其中周五分别上涨2.43%和3.26%。大信证券分析师Lee Kyoung-min表示，美国存储芯片制造商闪迪释放出的长期增长潜力和高盈利能力信号，提振了半导体板块情绪，进而带动韩国存储芯片股走强。其他权重股同样表现强劲，现代汽车周五上涨8.24%，起亚汽车上涨3.13%，LG新能源上涨1.09%。全天906只个股中，677只上涨，仅204只下跌。

资金流向呈现出明显的结构性特征：外资和机构重新买入，而散户则趁上涨兑现收益。据高盛销售台数据，外资本周净买入KOSPI约12亿美元，其中约11亿美元集中于科技板块，几乎全部买盘都由科技股贡献。路透数据显示，外资全周净买入规模约3万亿韩元。本地机构同样站在买方一侧，KOSPI净买入约3.83亿美元，其中科技板块净买入约4.32亿美元。与此同时，散户持续获利了结，仅科技板块净卖出规模就达到约15亿美元。隔夜费城半导体指数上涨，叠加市场对三星电子和SK海力士股东回报的乐观预期，为韩国芯片股提供了进一步的情绪支撑。

相比外资回流，对冲基金的低仓位可能是这轮行情更值得关注的变量。此前KOSPI连续下跌期间，对冲基金已经大幅削减韩国股票敞口。如今指数已经从低点快速反弹，但机构仓位并未同步恢复，指数表现与资金配置之间形成明显背离。这意味着，市场可能正在形成一个潜在的“仓位真空”。如果KOSPI继续上涨，低配韩国资产的机构可能面临越来越大的业绩压力，并被迫重新加仓。届时，指数上涨可能进一步触发机构追涨，形成“上涨—补仓—再上涨”的正反馈。

当前，费城半导体指数仍明显领先于KOSPI。若韩国市场继续追赶海外半导体股表现，对于此前大幅减仓的资金而言，补仓压力可能进一步增加。这种背景下，KOSPI后续能否继续上攻，关键或将从“有没有资金买”转向“低仓位资金何时被迫买回来”。