韓國股市本週迎來強勢反彈，KOSPI指數累計上漲11.5%，創下逾三個月最大單週漲幅，終結了此前連續七週的下跌走勢。週五（7月25日）KOSPI收漲2.42%，報6977.94點，為7月23日以來最高收盤位，並連續第五個交易日上漲。從7月30日的低點算起，KOSPI累計反彈逾22%，而此前七週累計跌幅接近31%。

晶片股成為本輪反彈的核心驅動力。三星電子和SK海力士本週分別上漲19%和16%，其中週五分別上漲2.43%和3.26%。大信證券分析師Lee Kyoung-min表示，美國儲存晶片製造商閃迪釋放出的長期增長潛力和高盈利能力訊號，提振了半導體板塊情緒，進而帶動韓國儲存晶片股走強。其他權重股同樣表現強勁，現代汽車週五上漲8.24%，起亞汽車上漲3.13%，LG新能源上漲1.09%。全天906只個股中，677只上漲，僅204只下跌。

資金流向呈現出明顯的結構性特徵：外資和機構重新買入，而散戶則趁上漲兌現收益。據高盛銷售台資料，外資本週淨買入KOSPI約12億美元，其中約11億美元集中於科技板塊，幾乎全部買盤都由科技股貢獻。路透資料顯示，外資全周淨買入規模約3萬億韓元。本地機構同樣站在買方一側，KOSPI淨買入約3.83億美元，其中科技板塊淨買入約4.32億美元。與此同時，散戶持續獲利了結，僅科技板塊淨賣出規模就達到約15億美元。隔夜費城半導體指數上漲，疊加市場對三星電子和SK海力士股東回報的樂觀預期，為韓國晶片股提供了進一步的情緒支撐。

相比外資迴流，對沖基金的低倉位可能是這輪行情更值得關注的變數。此前KOSPI連續下跌期間，對沖基金已經大幅削減韓國股票敞口。如今指數已經從低點快速反彈，但機構倉位並未同步恢復，指數表現與資金配置之間形成明顯背離。這意味著，市場可能正在形成一個潛在的“倉位真空”。如果KOSPI繼續上漲，低配韓國資產的機構可能面臨越來越大的業績壓力，並被迫重新加倉。屆時，指數上漲可能進一步觸發機構追漲，形成“上漲—補倉—再上漲”的正反饋。

當前，費城半導體指數仍明顯領先於KOSPI。若韓國市場繼續追趕海外半導體股表現，對於此前大幅減倉的資金而言，補倉壓力可能進一步增加。這種背景下，KOSPI後續能否繼續上攻，關鍵或將從“有沒有資金買”轉向“低倉位資金何時被迫買回來”。