英伟达正以前所未有的规模押注AI基础设施，不仅试图解决芯片供应，更将触角伸向电力这一最底层瓶颈。当地时间8月10日，英伟达宣布与六家华尔街金融巨头合作，计划为AI基础设施筹集5000亿美元（约3.38万亿元人民币）融资，用于支持云厂商和AI企业的数据中心建设与硬件采购。参与方包括阿波罗、黑石、贝莱德、高盛以及KKR等全球重量级资管与投行，各方计划联合成立专项投资基金，资金定向用于采购AI芯片、配套电厂建设和新建大型数据中心。这是英伟达迄今动员的最大规模外部资本，黄仁勋亲赴华尔街推进交易，若最终落地，将成为史上规模最大的AI基础设施融资行动之一。

英伟达CEO黄仁勋提出，要将AI芯片打造为一类全新的可投资资产。他称“这确实是技术芯片首次成为可投资资产类别”，并强调英伟达的AI工厂正在成为“投资级资产”，需求来自真实商业场景，且独立机构投资者将对每个项目进行独立尽调。具体操作路径是：客户以算力资产为抵押获取融资，再向英伟达采购芯片。这意味着算力从一次性资本支出（CapEx）转变为可反复抵押、产生稳定现金流的长期资产，为金融机构做资产质押和资产证券化提供了逻辑基础。贝莱德CEO拉里·芬克、黑石总裁乔恩·格雷以及高盛CEO大卫·所罗门均在新闻稿中力挺黄仁勋，表示计算能力正迅速成为关键资产类别，并将推动全球经济增长进入下一阶段。

在发起这项融资计划之前，英伟达已将触角深入AI基础设施的最底层——电力供应。据科技媒体The Information于8月7日报道，英伟达已同意向黑石集团支持的电力基础设施开发商Lancium投资最高30亿美元，以锁定数吉瓦的电力资源。英伟达将先投资20亿美元，获得约20%股权，若追加10亿美元投资，持股比例将升至约30%。此次交易将Lancium的企业估值推升至100亿美元。这笔投资为纯股权入股，不涉及数据中心建设及租赁的信贷担保。报道还指出，英伟达正在为其他项目考虑提供信贷担保，包括一个涉及OpenAI和软银、规模达10吉瓦的俄亥俄州大型数据中心项目。

Lancium并非等闲之辈，其最初围绕灵活的比特币挖矿负荷和德克萨斯州的可再生能源起家，如今正将业务重心转向千兆瓦级AI园区。目前，Lancium是OpenAI与Oracle在德克萨斯州阿比林建设的“星际之门”AI园区背后的电力基础设施提供商，已在德克萨斯电网上锁定并开发4吉瓦电力，另有15吉瓦待接入项目正在推进。阿比林园区占地约1000英亩，拥有1.2吉瓦并网容量，已获德克萨斯州电力可靠性委员会批准。2025年3月，Lancium和Crusoe宣布开始建造六座新的数据中心大楼，总共八栋建筑最终可容纳约40万个英伟达AI芯片。此外，Lancium已锁定的电力合同还包括：900兆瓦用于合作伙伴Crusoe在Abilene为微软建设的新数据中心；QTS Data Centers近期在德克萨斯州Turkey签约了1吉瓦；Crusoe在Childress另有1吉瓦项目在建。

英伟达入股Lancium的战略意图十分明显——突破AI数据中心的核心瓶颈：能源。黄仁勋早已多次强调能源的重要性。今年1月，他解释过“五层蛋糕”原理：最底层是能源基础，向上依次为芯片与计算基础设施、云计算、AI模型，顶层为金融、医疗、制造等具体行业应用。3月10日，他在长文“AI五层蛋糕”中再次系统阐释了这一逻辑。黄仁勋明确指出，AI的运行是物理过程，每个Token（词元）背后都是电子的移动和热量的产生，是能源转化为计算能力的结果，不存在绕过能源的抽象层。过去两代芯片，英伟达的瓶颈在于晶圆厂产能，而这笔交易押注的是下一个瓶颈将是电力，而非晶圆。

当前，美国数据中心开发正面临并网延误困境。最新数据显示，7月份美国各地禁止新建数据中心的数量激增至500多个，而6月下旬仅为约300个。8月3日，德克萨斯州州长格雷格·阿博特下令对数据中心审批进行全面审查，担忧其对电力供应造成巨大压力。ERCOT正在审查约474吉瓦的新增电力需求提案，相当于该州历史最高用电峰值负荷的五倍多，其中约90%来自数据中心。在此背景下，控制已获批准的电力连接的公司变得越来越有价值。英伟达持有Lancium股份，让买家清楚看到AI产能的实际限制——芯片不再是稀缺资源，决定胜负的关键已转向电力基础设施。AI的下一道护城河，可能不再取决于谁有更多的芯片，而取决于谁能为这些芯片提供所需的电力。