輝達正以前所未有的規模押注AI基礎設施，不僅試圖解決晶片供應，更將觸角伸向電力這一最底層瓶頸。當地時間8月10日，輝達宣佈與六家華爾街金融巨頭合作，計劃為AI基礎設施籌集5000億美元（約3.38萬億元人民幣）融資，用於支援雲廠商和AI企業的資料中心建設與硬體採購。參與方包括阿波羅、黑石、貝萊德、高盛以及KKR等全球重量級資管與投行，各方計劃聯合成立專項投資基金，資金定向用於採購AI晶片、配套電廠建設和新建大型資料中心。這是輝達迄今動員的最大規模外部資本，黃仁勳親赴華爾街推進交易，若最終落地，將成為史上規模最大的AI基礎設施融資行動之一。

輝達CEO黃仁勳提出，要將AI晶片打造為一類全新的可投資資產。他稱“這確實是技術晶片首次成為可投資資產類別”，並強調輝達的AI工廠正在成為“投資級資產”，需求來自真實商業場景，且獨立機構投資者將對每個專案進行獨立盡調。具體操作路徑是：客戶以算力資產為抵押獲取融資，再向輝達採購晶片。這意味著算力從一次性資本支出（CapEx）轉變為可反覆抵押、產生穩定現金流的長期資產，為金融機構做資產質押和資產證券化提供了邏輯基礎。貝萊德CEO拉里·芬克、黑石總裁喬恩·格雷以及高盛CEO大衛·所羅門均在新聞稿中力挺黃仁勳，表示計算能力正迅速成為關鍵資產類別，並將推動全球經濟增長進入下一階段。

在發起這項融資計劃之前，輝達已將觸角深入AI基礎設施的最底層——電力供應。據科技媒體The Information於8月7日報道，輝達已同意向黑石集團支援的電力基礎設施開發商Lancium投資最高30億美元，以鎖定數吉瓦的電力資源。輝達將先投資20億美元，獲得約20%股權，若追加10億美元投資，持股比例將升至約30%。此次交易將Lancium的企業估值推升至100億美元。這筆投資為純股權入股，不涉及資料中心建設及租賃的信貸擔保。報道還指出，輝達正在為其他專案考慮提供信貸擔保，包括一個涉及OpenAI和軟銀、規模達10吉瓦的俄亥俄州大型資料中心專案。

Lancium並非等閒之輩，其最初圍繞靈活的比特幣挖礦負荷和德克薩斯州的可再生能源起家，如今正將業務重心轉向千兆瓦級AI園區。目前，Lancium是OpenAI與Oracle在德克薩斯州阿比林建設的“星際之門”AI園區背後的電力基礎設施提供商，已在德克薩斯電網上鎖定並開發4吉瓦電力，另有15吉瓦待接入專案正在推進。阿比林園區佔地約1000英畝，擁有1.2吉瓦併網容量，已獲德克薩斯州電力可靠性委員會批准。2025年3月，Lancium和Crusoe宣佈開始建造六座新的資料中心大樓，總共八棟建築最終可容納約40萬個輝達AI晶片。此外，Lancium已鎖定的電力合同還包括：900兆瓦用於合作伙伴Crusoe在Abilene為微軟建設的新資料中心；QTS Data Centers近期在德克薩斯州Turkey簽約了1吉瓦；Crusoe在Childress另有1吉瓦專案在建。

輝達入股Lancium的戰略意圖十分明顯——突破AI資料中心的核心瓶頸：能源。黃仁勳早已多次強調能源的重要性。今年1月，他解釋過“五層蛋糕”原理：最底層是能源基礎，向上依次為晶片與計算基礎設施、雲端計算、AI模型，頂層為金融、醫療、製造等具體行業應用。3月10日，他在長文“AI五層蛋糕”中再次系統闡釋了這一邏輯。黃仁勳明確指出，AI的執行是物理過程，每個Token（詞元）背後都是電子的移動和熱量的產生，是能源轉化為計算能力的結果，不存在繞過能源的抽象層。過去兩代晶片，輝達的瓶頸在於晶圓廠產能，而這筆交易押注的是下一個瓶頸將是電力，而非晶圓。

當前，美國資料中心開發正面臨併網延誤困境。最新資料顯示，7月份美國各地禁止新建資料中心的數量激增至500多個，而6月下旬僅為約300個。8月3日，德克薩斯州州長格雷格·阿博特下令對資料中心審批進行全面審查，擔憂其對電力供應造成巨大壓力。ERCOT正在審查約474吉瓦的新增電力需求提案，相當於該州歷史最高用電峰值負荷的五倍多，其中約90%來自資料中心。在此背景下，控制已獲批准的電力連線的公司變得越來越有價值。輝達持有Lancium股份，讓買家清楚看到AI產能的實際限制——晶片不再是稀缺資源，決定勝負的關鍵已轉向電力基礎設施。AI的下一道護城河，可能不再取決於誰有更多的晶片，而取決於誰能為這些晶片提供所需的電力。