8月10日，人形机器人第一股宇树科技正式开启网上申购，发行价定为150.8元，对应市盈率219.23倍，远高于行业最近一个月平均动态市盈率39.29倍。按610亿元的发行市值测算，90后创始人王兴兴直接加间接合计持股33.36%，其身价已直逼200亿元，有望登顶科创板90后首富宝座。

此次IPO引爆打新热潮，多个相关话题冲上微博热搜。网上申购以500股为一签，中一签需缴款7.54万元。Wind数据显示，2026年以来A股新股上市首日平均涨幅为276.04%，以此基准测算，中一签宇树科技账面盈利有望突破20万元。不过，机构对宇树市值的测算分歧较大，从300亿至1090亿不等，作为对标，港股人形机器人第一股优必选当前市值为443亿港元（约380亿人民币）。

早期投资者成为这场财富盛宴的重要赢家。据IPO审计报告，红杉中国通过两家下属企业先后三次增资，合计投资约4879万元，持有约7.11%股份，按610亿元估值计算，对应账面价值超43亿元，投资回报接近90倍。经纬创投通过受让老股和增资方式，总计投资约1.29亿元，持股约5.45%，对应价值约33亿元，回报超25倍。此外，顺为资本、美团、蚂蚁集团、腾讯、源码资本、深创投等也出现在股东名单中。值得注意的是，梁文峰旗下的AI公司DeepSeek出现在战略配售名单中，获配93.34万股，金额1.41亿元。

并非所有早期参与者都分享到了这场盛宴。大疆旗下基金曾以153万美元（约1013万元人民币）投资宇树，获得约17%股份，但一年后选择退出。参考同期进入的极思投资案例测算，若持有至今，对应股份价值大概在40亿元级别。大疆错过的不仅是潜在投资收益，还有在人形机器人产业早期占据重要席位的机会。此外，背靠Arm的安创科技也在上市前夕分批套现离场。

宇树科技的上市，也为人形机器人行业带来了类似互联网时代的员工财富故事。2017年，公司向14名早期核心员工授予期权，部分员工以1元/股获得激励份额，按发行价计算，账面价值增长超150倍。90后核心技术人员如研发结构总监杨知雨（1991年生）、研发软件总监张阳光（1993年生）等，持股对应价值均达数千万元级别。同时，宇树推出员工参与IPO战略配售计划，“员工1号资管计划”共有161名员工参与，合计认购约2.19亿元，对应市值约2.72亿元。

然而，上市并非终点。招股书显示，今年一季度，宇树营收约4.23亿元，同比增长68.49%，但扣非净利润同比下降52.55%；上半年预计营收在10.52亿～11.28亿元，同比增长35.62%～45.41%，而扣非归母净利润同比下降6.43%～21.97%。收入增长与盈利承压的反差，让市场重新审视其商业化能力。目前，宇树最赚钱的生意仍是科研教具——截至2025年前三季度，人形机器人业务中来自科研教育领域的收入达4.38亿元，占比73.6%；四足机器人中该领域收入也达1.54亿元。同济、华南理工、电子科技大学等高校均曾采购其产品。

从实验室走向生产线，是宇树必须跨越的门槛。当前人形机器人竞争加剧，特斯拉、优必选、智元等纷纷布局具身智能，硬件壁垒可能被拉低。宇树需要证明自己不仅能制造机器人，更能通过技术和应用创造商业价值。对于王兴兴而言，IPO带来的不仅是财富和资本认可，更意味着新的考验——如何从技术明星成长为具有长期商业价值的产业公司。