8月10日，人形機器人第一股宇樹科技正式開啟網上申購，發行價定為150.8元，對應市盈率219.23倍，遠高於行業最近一個月平均動態市盈率39.29倍。按610億元的發行市值測算，90後創始人王興興直接加間接合計持股33.36%，其身價已直逼200億元，有望登頂科創板90後首富寶座。

此次IPO引爆打新熱潮，多個相關話題衝上微博熱搜。網上申購以500股為一簽，中一簽需繳款7.54萬元。Wind資料顯示，2026年以來A股新股上市首日平均漲幅為276.04%，以此基準測算，中一簽宇樹科技賬面盈利有望突破20萬元。不過，機構對宇樹市值的測算分歧較大，從300億至1090億不等，作為對標，港股人形機器人第一股優必選當前市值為443億港元（約380億人民幣）。

早期投資者成為這場財富盛宴的重要贏家。據IPO審計報告，紅杉中國通過兩家下屬企業先後三次增資，合計投資約4879萬元，持有約7.11%股份，按610億元估值計算，對應賬面價值超43億元，投資回報接近90倍。經緯創投通過受讓老股和增資方式，總計投資約1.29億元，持股約5.45%，對應價值約33億元，回報超25倍。此外，順為資本、美團、螞蟻集團、騰訊、原始碼資本、深創投等也出現在股東名單中。值得注意的是，梁文峰旗下的AI公司DeepSeek出現在戰略配售名單中，獲配93.34萬股，金額1.41億元。

並非所有早期參與者都分享到了這場盛宴。大疆旗下基金曾以153萬美元（約1013萬元人民幣）投資宇樹，獲得約17%股份，但一年後選擇退出。參考同期進入的極思投資案例測算，若持有至今，對應股份價值大概在40億元級別。大疆錯過的不僅是潛在投資收益，還有在人形機器人產業早期佔據重要席位的機會。此外，背靠Arm的安創科技也在上市前夕分批套現離場。

宇樹科技的上市，也為人形機器人行業帶來了類似網際網路時代的員工財富故事。2017年，公司向14名早期核心員工授予期權，部分員工以1元/股獲得激勵份額，按發行價計算，賬面價值增長超150倍。90後核心技術人員如研發結構總監楊知雨（1991年生）、研發軟體總監張陽光（1993年生）等，持股對應價值均達數千萬元級別。同時，宇樹推出員工參與IPO戰略配售計劃，“員工1號資管計劃”共有161名員工參與，合計認購約2.19億元，對應市值約2.72億元。

然而，上市並非終點。招股書顯示，今年一季度，宇樹營收約4.23億元，同比增長68.49%，但扣非淨利潤同比下降52.55%；上半年預計營收在10.52億～11.28億元，同比增長35.62%～45.41%，而扣非歸母淨利潤同比下降6.43%～21.97%。收入增長與盈利承壓的反差，讓市場重新審視其商業化能力。目前，宇樹最賺錢的生意仍是科研教具——截至2025年前三季度，人形機器人業務中來自科研教育領域的收入達4.38億元，佔比73.6%；四足機器人中該領域收入也達1.54億元。同濟、華南理工、電子科技大學等高校均曾採購其產品。

從實驗室走向生產線，是宇樹必須跨越的門檻。當前人形機器人競爭加劇，特斯拉、優必選、智元等紛紛佈局具身智慧，硬體壁壘可能被拉低。宇樹需要證明自己不僅能製造機器人，更能通過技術和應用創造商業價值。對於王興興而言，IPO帶來的不僅是財富和資本認可，更意味著新的考驗——如何從技術明星成長為具有長期商業價值的產業公司。