Palantir（PLTR）与 Salesforce（CRM）近期先后发布财报，展现出企业AI领域两种截然不同的发展路径。Palantir 于 2026 年 8 月 3 日公布营收同比增长 92.83%，而 Salesforce 在 5 月 27 日报告营收增长 13.27%。两者都希望主导代理式AI（agentic AI）的对话，但起点和策略大相径庭。

Palantir 的季度表现被 CEO 亚历克斯·卡普（Alex Karp）形容为“超凡脱俗”。美国商业收入达到 7.64 亿美元，同比增长 149%，其 Foundry 和 AIP 产品从试点走向生产部署。美国政府收入为 8.09 亿美元，增长 90%，得益于 Gotham 的部署。公司完成了 73 笔至少 1000 万美元的交易，显示出其商业业务的加速。

Salesforce 则采取了不同策略。CEO 马克·贝尼奥夫（Marc Benioff）称其为“出色的季度”，核心是 Agentforce 已嵌入所有 Customer 360 应用。Agentforce 的年化经常性收入（ARR）达到 12 亿美元，同比增长 205%，客户处理了 38 亿个代理工作单元。Slack 的模型上下文协议（MCP）在六周内活跃用户突破 100 万。表面温和的营收增长背后，是真正的产品转型。

Palantir 将利润再投资于扩张。公司上调 FY26 营收指引至 81.5 亿至 81.58 亿美元，隐含 82% 的增长，调整后自由现金流指引为 45 亿至 47 亿美元。然而，其股价市盈率高达 139 倍，几乎没有容错空间。

Salesforce 则选择了资本回报路径。公司执行了 250 亿美元的加速股票回购，通过债务融资，导致非流动负债增至 393 亿美元。稀释后股数从 9.7 亿股降至 8.71 亿股。FY27 营收指引为 459 亿至 462 亿美元，市盈率约 22 倍，反映市场将其视为成熟企业。

作者 Vandita Jadeja 认为，Palantir 的 62% 调整后营业利润率 在如此增速下实属罕见，但难以与三位数市盈率及高额股权激励相协调。Salesforce 拥有数万家企业客户基础、34 亿美元的 AI 与数据 ARR 合计、真实自由现金流，且估值不要求完美。作者表示，若 Palantir 股价大幅回调或商业增长在 2027 年仍保持 100% 以上，会重新考虑，但当前风险调整后更看好 Salesforce。

Palantir 股价自财报以来上涨 24.09%，但一年内仍下跌 13.16%；Salesforce 股价年初至今下跌 29.13%。作者将关注 Palantir 美国商业增长能否持续三位数，以及 Salesforce 的 Agentforce 订单能否在下半年转化为营收加速。