Meta Platforms 在 7 月 29 日美股收盘后公布 2026 年第二季度财报，随后股价下跌 10%。财报显示，当季盈利低于市场预期，且公司给出的第三季度营收指引也弱于预期，这延续了该社交媒体股的跌势。目前 Meta 股价较 2025 年 8 月创下的历史高点已回落约 26%。

市场关注焦点集中在 Meta 的资本开支计划上。公司上调了 2026 年资本开支指引的下限，从 1250 亿美元提高至 1300 亿美元，上限则维持在 1450 亿美元不变。这一调整表明 Meta 在人工智能基础设施上的投入力度不减，最高可达 1450 亿美元。

财报显示，Meta 当季运营利润为 188 亿美元，同比下降 8%，主要原因是成本和费用激增 55%，其中研发支出同比大增 68%。自由现金流从 2025 年第二季度的 85 亿美元骤降至本季度的 7.84 亿美元。分析师普遍预计，Meta 在 2026 年和 2027 年的自由现金流将为负值。对于一家历史上盈利能力极强的公司而言，这标志着投资者需要适应的新常态。

Meta 的资产负债表也出现变化。长期债务从去年年底的 587 亿美元升至 837 亿美元，同时现金及现金等价物减少了 57%。此外，2026 年上半年公司未进行任何股票回购。

在财报电话会议上，Meta 首席执行官马克·扎克伯格透露，公司计划将多余的技术产能出售给第三方客户。他表示，公司已收到大量报价，价格较其计算成本有显著溢价。由于行业供应端受限，Meta 可以通过向市场提供资源快速产生收入。不过，扎克伯格强调，对 Meta 而言最重要的是 AI 投资如何升级其核心运营，包括改善应用体验、提升广告效果以及加快团队开发新功能的速度。

尽管盈利承压，Meta 第二季度营收仍同比增长 28%，广告展示量和定价均实现两位数增长。旗下应用家族当季日活跃用户达 36 亿。在高达 1450 亿美元的年度资本开支背景下，投资者对 Meta 的 AI 投资回报抱有较高期望，股价表现将取决于公司能否从 AI 投入中获得足够回报。

Meta 的巨额资本开支计划反映了超大规模云厂商在 AI 基础设施上的“超级周期”投入。作为英伟达等 AI 芯片供应商的重要客户，Meta 的支出动向对上游产业链有直接拉动作用。同时，市场也在密切关注 Meta 如何平衡 AI 投资与盈利能力，这对其估值叙事至关重要。