谷歌母公司Alphabet与亚马逊在各自最新财报中，不约而同地展示了自研芯片作为英伟达替代品的实力，但两家公司选择了截然相反的硅片策略。谷歌依靠TPU（张量处理单元）提升云业务利润率，而亚马逊则通过Trainium和Graviton芯片驱动AWS增长，并借助强大的分销网络将算力租赁给外部AI实验室。

谷歌云在第二季度实现营收247.7亿美元，运营利润率从20.7%跃升至35.6%，几乎翻倍。这一利润率提升的关键在于TPU——自研芯片让谷歌掌握了成本曲线。谷歌CEO桑达尔·皮查伊向投资者表示，谷歌现在提供业内最广泛的加速器选择（包括谷歌和英伟达的产品），并特别指出，公司首次开始确认来自交付到客户数据中心的TPU系统销售收入。

亚马逊则走了另一条路。AWS第二季度营收达到422.3亿美元，运营利润率为39.4%。亚马逊CEO安迪·贾西表示，AI和芯片业务的年化运行率均超过250亿美元，且实现三位数增长。新一代Graviton5芯片的计算性能比Graviton4提升高达25%，而Trainium的算力容量正被批量租赁给Anthropic和OpenAI等外部客户。

两家公司的策略差异体现在客户结构上：谷歌的TPU主要服务于内部Gemini模型和云企业客户，而亚马逊的Trainium则面向外部AI实验室。在2026年资本支出指引上，Alphabet预计为1950亿至2050亿美元，亚马逊约为2000亿美元，两者均处于高位。谷歌云积压订单达5140亿美元，亚马逊未披露该数据。

谷歌的优势在于效率。皮查伊提到，Chrome工程师利用自家模型和芯片，有望将交付速度提升八倍。亚马逊的优势在于分销。其Bedrock平台现已托管Claude Opus 5、GPT-5.6、Gemma 4和Grok 4.3等主流模型，第二季度客户在Bedrock上的支出超过了此前所有季度的总和。

两种策略都代价高昂。Alphabet第二季度资本支出达449.2亿美元，自由现金流为负58.6亿美元，并暂停了股票回购。亚马逊资本支出为542.1亿美元，过去十二个月自由现金流转负，为76亿美元。分析师认为，2027年年中将是两家公司自由现金流能否恢复的关键检验点。

对于投资者而言，谷歌的TPU路线在追求最低成本token方面可能更具长期资产价值，其云利润率同比近乎翻倍，上周股价上涨5.03%。亚马逊则在芯片租赁的客户覆盖面上占优，AWS财报发布日股价上涨3.9%，Anthropic和OpenAI的Trainium承诺为其提供了谷歌尚未拥有的商业护城河。效率与分销的权衡，以及自由现金流的恢复进度，将是评估这两家公司的核心视角。