谷歌母公司Alphabet與亞馬遜在各自最新財報中，不約而同地展示了自研晶片作為輝達替代品的實力，但兩家公司選擇了截然相反的矽片策略。谷歌依靠TPU（張量處理單元）提升雲業務利潤率，而亞馬遜則通過Trainium和Graviton晶片驅動AWS增長，並藉助強大的分銷網路將算力租賃給外部AI實驗室。

谷歌雲在第二季度實現營收247.7億美元，運營利潤率從20.7%躍升至35.6%，幾乎翻倍。這一利潤率提升的關鍵在於TPU——自研晶片讓谷歌掌握了成本曲線。谷歌CEO桑達爾·皮查伊向投資者表示，谷歌現在提供業內最廣泛的加速器選擇（包括谷歌和輝達的產品），並特別指出，公司首次開始確認來自交付到客戶資料中心的TPU系統銷售收入。

亞馬遜則走了另一條路。AWS第二季度營收達到422.3億美元，運營利潤率為39.4%。亞馬遜CEO安迪·賈西表示，AI和晶片業務的年化執行率均超過250億美元，且實現三位數增長。新一代Graviton5晶片的計算效能比Graviton4提升高達25%，而Trainium的算力容量正被批次租賃給Anthropic和OpenAI等外部客戶。

兩家公司的策略差異體現在客戶結構上：谷歌的TPU主要服務於內部Gemini模型和雲企業客戶，而亞馬遜的Trainium則面向外部AI實驗室。在2026年資本支出指引上，Alphabet預計為1950億至2050億美元，亞馬遜約為2000億美元，兩者均處於高位。谷歌雲積壓訂單達5140億美元，亞馬遜未披露該資料。

谷歌的優勢在於效率。皮查伊提到，Chrome工程師利用自家模型和晶片，有望將交付速度提升八倍。亞馬遜的優勢在於分銷。其Bedrock平台現已託管Claude Opus 5、GPT-5.6、Gemma 4和Grok 4.3等主流模型，第二季度客戶在Bedrock上的支出超過了此前所有季度的總和。

兩種策略都代價高昂。Alphabet第二季度資本支出達449.2億美元，自由現金流為負58.6億美元，並暫停了股票回購。亞馬遜資本支出為542.1億美元，過去十二個月自由現金流轉負，為76億美元。分析師認為，2027年年中將是兩家公司自由現金流能否恢復的關鍵檢驗點。

對於投資者而言，谷歌的TPU路線在追求最低成本token方面可能更具長期資產價值，其雲利潤率同比近乎翻倍，上週股價上漲5.03%。亞馬遜則在晶片租賃的客戶覆蓋面上佔優，AWS財報釋出日股價上漲3.9%，Anthropic和OpenAI的Trainium承諾為其提供了谷歌尚未擁有的商業護城河。效率與分銷的權衡，以及自由現金流的恢復進度，將是評估這兩家公司的核心視角。