AI 云基础设施板块周三遭遇重挫，Nebius Group（NBIS）股价下跌 10% 至 152.58 美元，CoreWeave（CRWV）下跌 9% 至 61.53 美元。这轮抛售的导火索并非公司业绩，而是信用市场对 AI 基建融资风险的重新评估。

信用违约互换（CDS）成本飙升是核心驱动因素。CoreWeave 的 CDS 已升至约 855 个基点，根据常用定价模型，这暗示其五年违约概率高达 50%。该公司自 2022 年以来一直处于负自由现金流状态，且评级为垃圾级。其 2026 年第一季度财报显示，利息支出翻倍至 5.36 亿美元，自由现金流为负 47.1 亿美元。

Oracle（ORCL）也未能幸免，股价下跌 2% 至 117.29 美元，其 CDS 已从去年年底的约 145 个基点升至 215 个基点以上。Oracle 是彭博美国高等级指数中最大的非金融借款人，其 2054 年到期的债券收益率已攀升至 7.8%。Apollo 经济学家 Torsten Slok 警告称，不断上升的整体收益率可能迫使 AI 资本支出周期自我抑制。

值得注意的是，First Trust 云计算 ETF（SKYY）仍上涨 0.59% 至 138.71 美元，尽管其持仓中包含约 3% 的 CoreWeave 和 3.8% 的 Oracle。这表明抛售主要集中在高杠杆的 AI 基建公司，而非整个云软件板块。NVIDIA（NVDA）股价也下跌 3% 至 191.59 美元，其 CDS 同样触及新高。

此外，内部人士的减持行为也加剧了市场担忧。CoreWeave 联合创始人 Brian Venturo 在 2026 年第二季度出售了约 7.34 亿美元的股票，CEO Michael Intrator 出售了约 4.47 亿美元，一位 NVIDIA 董事也处置了约 4.07 亿美元的股票。这些交易均通过预先安排的 10b5-1 计划执行，属于常规财富管理，且高管仍持有大量股份。

市场接下来将关注：CDS 利差能否收窄；SKYY ETF 能否保持上涨（这将是抛售是否局限于高杠杆 AI 公司的信号）；以及 CoreWeave 或 Nebius 是否会发布新的融资公告。