AI 雲基礎設施板塊週三遭遇重挫，Nebius Group（NBIS）股價下跌 10% 至 152.58 美元，CoreWeave（CRWV）下跌 9% 至 61.53 美元。這輪拋售的導火索並非公司業績，而是信用市場對 AI 基建融資風險的重新評估。

信用違約互換（CDS）成本飆升是核心驅動因素。CoreWeave 的 CDS 已升至約 855 個基點，根據常用定價模型，這暗示其五年違約機率高達 50%。該公司自 2022 年以來一直處於負自由現金流狀態，且評級為垃圾級。其 2026 年第一季度財報顯示，利息支出翻倍至 5.36 億美元，自由現金流為負 47.1 億美元。

Oracle（ORCL）也未能倖免，股價下跌 2% 至 117.29 美元，其 CDS 已從去年年底的約 145 個基點升至 215 個基點以上。Oracle 是彭博美國高等級指數中最大的非金融借款人，其 2054 年到期的債券收益率已攀升至 7.8%。Apollo 經濟學家 Torsten Slok 警告稱，不斷上升的整體收益率可能迫使 AI 資本支出週期自我抑制。

值得注意的是，First Trust 雲端計算 ETF（SKYY）仍上漲 0.59% 至 138.71 美元，儘管其持倉中包含約 3% 的 CoreWeave 和 3.8% 的 Oracle。這表明拋售主要集中在高槓杆的 AI 基建公司，而非整個雲軟體板塊。NVIDIA（NVDA）股價也下跌 3% 至 191.59 美元，其 CDS 同樣觸及新高。

此外，內部人士的減持行為也加劇了市場擔憂。CoreWeave 聯合創始人 Brian Venturo 在 2026 年第二季度出售了約 7.34 億美元的股票，CEO Michael Intrator 出售了約 4.47 億美元，一位 NVIDIA 董事也處置了約 4.07 億美元的股票。這些交易均通過預先安排的 10b5-1 計劃執行，屬於常規財富管理，且高管仍持有大量股份。

市場接下來將關注：CDS 利差能否收窄；SKYY ETF 能否保持上漲（這將是拋售是否侷限於高槓杆 AI 公司的訊號）；以及 CoreWeave 或 Nebius 是否會發布新的融資公告。