亞馬遜（Amazon）第二季度財報顯示，公司淨銷售額達到2006億美元，同比增長20%，超出市場預期的1970.1億美元。核心雲端計算業務AWS收入為422億美元，同比增長37%，高於市場預期的406億美元，創下過去18個季度以來最快增速。營業利潤為275億美元，同比增長43%。財報公佈後，亞馬遜盤後股價一度漲超9%，市場焦點集中在AWS的強勁表現以及AI基礎設施投資是否正在產生回報。

AWS的增長加速延續了微軟Azure和谷歌雲近期財報中體現的趨勢：企業客戶正加大AI相關雲端計算支出，推動全球雲服務市場進入新一輪擴張週期。亞馬遜CEO安迪·賈西（Andy Jassy）表示，AWS第二季度同比增長36.7%，是18個季度以來最快增速。AWS二季度營業利潤達到166億美元，同比增長64%，營業利潤率升至39.4%，明顯高於去年同期的32.9%，表明隨著AI基礎設施需求增長，雲端計算業務正在釋放更強盈利能力。

然而，AI投入規模擴大也帶來了資本開支壓力。亞馬遜過去12個月自由現金流降至負76億美元，而去年同期為182億美元。公司過去12個月購買物業、裝置等資本投入達到1730億美元，同比增長明顯，主要反映人工智慧相關投資增加。路透指出，美國大型科技公司今年AI相關投資預計超過7000億美元，龐大的資本投入曾引發市場對“過度建設AI基礎設施”的擔憂。不過，微軟、谷歌和亞馬遜均表示，當前投資是滿足客戶需求、緩解算力供給限制所必需。

亞馬遜正通過AWS持續擴大AI生態合作，今年已與OpenAI、Anthropic、Meta、Pinterest、Snowflake等企業展開雲基礎設施和晶片供應合作。賈西表示，AWS AI業務年化收入規模已超過250億美元，同比增長保持三位數增長。在AI應用層商業化方面，Amazon Bedrock平台目前支援超過10個託管式基礎模型，包括OpenAI GPT-5.6、Anthropic Claude Opus 5、Google DeepMind Gemma 4以及SpaceXAI Grok 4.3等，已有數十萬客戶使用，二季度客戶支出超過此前所有季度總和。此外，亞馬遜持續推進自研AI晶片戰略，Anthropic和OpenAI均對Trainium晶片作出了多年期、大規模算力承諾，Trainium AI晶片業務年化收入規模也超過250億美元。市場認為，自研晶片能幫助AWS降低對輝達GPU供應鏈的依賴，同時提高雲業務利潤空間。

除AWS外，亞馬遜核心零售業務也保持增長。二季度北美市場銷售額同比增長16%至1162億美元，國際業務銷售額同比增長15%至422億美元。廣告業務成為利潤增長的重要來源，廣告服務收入二季度達到198億美元，同比增長26%。二季度淨利潤達到626億美元，同比大增245%，每股攤薄收益5.75美元，但淨利潤大幅增長主要受投資收益推動，公司二季度包含約534億美元稅前其他收入，主要來自對Anthropic等公司的投資。剔除這一影響後，市場更關注經營利潤表現。

對於未來業績，亞馬遜預計第三季度淨銷售額將在1970億至2020億美元之間，同比增長9%至12%；營業利潤預計為225億至265億美元，同比增長29%至52%。整體來看，二季度財報釋放出兩個關鍵訊號：AWS重新進入高速增長階段，AI雲需求正在成為新的增長引擎；鉅額AI資本開支仍將在未來幾個季度繼續壓制自由現金流，但目前雲收入增長和AI業務商業化正在逐步證明投資邏輯。隨著更多資料中心上線，以及企業AI應用從試驗階段進入規模部署階段，AWS能否維持當前高增長，將成為市場衡量亞馬遜AI投資回報率的核心指標。