Meta Platforms在发布2026年第二季度财报后股价遭遇重挫，盘中最大跌幅达10.4%。尽管营收表现超出预期，但市场对该公司在AI基础设施上的天量支出何时能转化为实际收益产生了强烈质疑。

营收增长与利润下滑形成鲜明对比。财报显示，Meta第二季度实现营收608亿美元，同比增长28%，接近管理层指引区间的上沿。广告业务依然强劲，广告展示量同比增长14%，平均广告价格同比上涨12%。然而，净利润表现令人失望，每股收益降至6.18美元，同比下降13%。更令投资者担忧的是自由现金流状况：当季自由现金流仅为7.84亿美元，较上一季度的124亿美元和去年同期的85亿美元均出现断崖式下滑。

资本支出的急剧膨胀是利润承压的直接原因。Meta在单一季度内投入了310亿美元用于资本支出，主要用于数据中心建设。作为对比，同为“美股七巨头”的苹果公司在整个财年的资本支出都不到这个数字的一半。Meta全年资本支出指引已从此前的1350亿美元上调至约1380亿美元，如果这一趋势持续，公司自由现金流可能很快转为负值。不过，Meta目前仍拥有超过900亿美元的现金及有价证券，短期内具备足够的财务缓冲能力。

CEO马克·扎克伯格在财报电话会议上描绘了AI投资的宏大蓝图。他表示，Meta正在构建个人AI代理、商业客服代理以及企业API和编码工具等后端AI能力，并计划未来直接向其他公司出售AI算力。扎克伯格透露，已有100万家企业每周使用Meta的商业AI代理，新发布的Muse Spark模型也获得了开发者关注。他还提到，Meta已收到以显著溢价购买其算力容量的报价。

然而，华尔街对Meta的AI愿景持谨慎态度。投资者此前已见证过Meta在元宇宙领域的巨额投入——负责该业务的Reality Labs部门本季度再次亏损46亿美元。尽管智能眼镜销售表现良好，但VR头显销量出现下滑。市场当前的核心疑问是：在AI基础设施上的数千亿美元投入，何时才能产生可观的财务回报？

Meta的激进支出策略对整个AI产业链具有风向标意义。作为全球最大的AI算力采购方之一，Meta的资本开支计划直接拉动了对英伟达GPU、数据中心服务器、电力及冷却设备的需求。如果Meta等科技巨头持续维持如此高强度的投入，将巩固AI基础设施供应商的业绩增长预期；反之，若市场对回报周期的耐心耗尽，可能引发产业链的连锁调整。