Meta Platforms在釋出2026年第二季度財報後股價遭遇重挫，盤中最大跌幅達10.4%。儘管營收表現超出預期，但市場對該公司在AI基礎設施上的天量支出何時能轉化為實際收益產生了強烈質疑。

營收增長與利潤下滑形成鮮明對比。財報顯示，Meta第二季度實現營收608億美元，同比增長28%，接近管理層指引區間的上沿。廣告業務依然強勁，廣告展示量同比增長14%，平均廣告價格同比上漲12%。然而，淨利潤表現令人失望，每股收益降至6.18美元，同比下降13%。更令投資者擔憂的是自由現金流狀況：當季自由現金流僅為7.84億美元，較上一季度的124億美元和去年同期的85億美元均出現斷崖式下滑。

資本支出的急劇膨脹是利潤承壓的直接原因。Meta在單一季度內投入了310億美元用於資本支出，主要用於資料中心建設。作為對比，同為“美股七巨頭”的蘋果公司在整個財年的資本支出都不到這個數字的一半。Meta全年資本支出指引已從此前的1350億美元上調至約1380億美元，如果這一趨勢持續，公司自由現金流可能很快轉為負值。不過，Meta目前仍擁有超過900億美元的現金及有價證券，短期內具備足夠的財務緩衝能力。

CEO馬克·扎克伯格在財報電話會議上描繪了AI投資的宏大藍圖。他表示，Meta正在構建個人AI代理、商業客服代理以及企業API和編碼工具等後端AI能力，並計劃未來直接向其他公司出售AI算力。扎克伯格透露，已有100萬家企業每週使用Meta的商業AI代理，新發布的Muse Spark模型也獲得了開發者關注。他還提到，Meta已收到以顯著溢價購買其算力容量的報價。

然而，華爾街對Meta的AI願景持謹慎態度。投資者此前已見證過Meta在元宇宙領域的鉅額投入——負責該業務的Reality Labs部門本季度再次虧損46億美元。儘管智慧眼鏡銷售表現良好，但VR頭顯銷量出現下滑。市場當前的核心疑問是：在AI基礎設施上的數千億美元投入，何時才能產生可觀的財務回報？

Meta的激進支出策略對整個AI產業鏈具有風向標意義。作為全球最大的AI算力採購方之一，Meta的資本開支計劃直接拉動了對輝達GPU、資料中心伺服器、電力及冷卻裝置的需求。如果Meta等科技巨頭持續維持如此高強度的投入，將鞏固AI基礎設施供應商的業績增長預期；反之，若市場對回報週期的耐心耗盡，可能引發產業鏈的連鎖調整。