Meta Platforms 股价在周五早盘交易中大涨 6%，报 670 美元，延续了过去一周累计上涨 15% 的强劲势头。这波涨势的核心驱动力，是市场对 Meta 人工智能基础设施投资效率的重新评估。据路透社披露的内部备忘录及美国银行最新研报，Meta 构建 AI 算力的成本约为每吉瓦 220 亿美元，远低于美银此前预估的约 450 亿美元，几乎打了对折。
这一成本数据的修正，让首席执行官马克·扎克伯格此前提出的租售 AI 算力构想变得更具经济可行性。扎克伯格曾暗示，Meta 可能推出类似亚马逊云科技（AWS）Bedrock 的托管模型服务，以及类似 CoreWeave 的原始算力租赁服务。美银分析师贾斯汀·波斯特在报告中重申了对 Meta 的“买入”评级，并给出 835 美元的目标价。
从规模上看，Meta 计划在 2026 至 2027 年间部署约 14 吉瓦的 AI 算力容量，这与公司上调后的 2026 年资本支出计划 1250 亿至 1450 亿美元相吻合。在自研芯片方面，Meta 的定制芯片 Iris 将于今年秋季进入制造阶段，合作伙伴为博通和台积电。不过，美银明确指出，Iris 并非 2026 年成本节约的来源，其效益要到 2027 年及以后才会逐步释放，属于远期故事。
Meta 以更低成本进军 AI 云服务，对现有市场格局构成直接冲击。首当其冲的是亚马逊，其 AWS 部门在 2026 年第一季度录得 375.9 亿美元营收，同比增长 28%，创下 15 个季度以来的最快增速。另一家受到威胁的是 CoreWeave，这家纯粹的新云厂商处于模型与芯片之间。颇具讽刺意味的是，Meta 目前是 CoreWeave 的最大客户，CoreWeave 高达 994 亿美元的营收储备中，包含来自 Meta 的 352 亿美元总承诺。若 Meta 从最大客户转变为算力房东，双方的关系将随时间推移发生根本性逆转。
然而，就在股价飙升的同一天，Meta 也遭遇了重大监管逆风。欧盟委员会于周五发布初步调查结果，认定 Instagram 和 Facebook 因成瘾性设计违反了《数字服务法》，可能面临最高达其全球年营业额 6% 的罚款。据报道，这笔罚款可能超过 120 亿美元。美银将此视为一项重大悬顶风险，尽管市场目前暂时忽略了这一利空，但它并未消失。
市场情绪方面，预测市场 Polymarket 的数据显示，交易者极度看多，认为 Meta 股价在 7 月 10 日收涨的概率高达 98%，在 7 月底前触及 680 美元的概率为 82%。目前，Meta 股票的远期市盈率约为 20 倍。
接下来的关键催化剂是 Meta 的 2026 年第二季度财报，其营收指引区间为 580 亿至 610 亿美元。投资者将密切关注管理层是否会在电话会上正式敲定 AI 算力租赁服务，以及欧盟罚款金额是否会进一步明确。Meta 当前面临双重现实：一边是显著改善的资本开支故事，另一边是愈发难以忽视的监管尾部风险。看涨逻辑的支撑成本变得更低，但看空逻辑的代价却变得更高。