在“七巨头”近期集体跑输大盘的背景下，华尔街知名科技分析师、Evercore ISI互联网研究主管Mark Mahaney给出了一个逆向判断。他在2026年6月18日做客CNBC节目时明确表示，Meta Platforms与亚马逊是当前该组合中最值得买入的两只股票，而谷歌母公司Alphabet则不在其首选之列。
Mahaney的核心逻辑建立在“错位优质股”框架之上。他指出，Meta和亚马逊的估值倍数均已降至三年来的低位，而基本面并未出现同等程度的恶化。这种脱节，在他看来，恰恰构成了入场窗口。
从市场表现看，过去一个月“七巨头”无一例外地跑输了标普500指数。同期标普500 ETF上涨1.77%，而Meta下跌4.13%，亚马逊跌幅更是达到5.76%。Mahaney将这种压力归因于三重因素：投资者不愿为AI投资周期的前端买单、资本开支规模史无前例——用他的话说，“没人谈论过每年2000亿美元的资本支出”，以及即将到来的IPO潮从现有持仓中抽走资金。节目联合主持人Mike Santoli补充称，高盛已发现针对该板块的新增空头头寸，这些资金正被用于其他对冲基金仓位。
在Mahaney看来，Meta是这一逻辑最清晰的体现。该股当时收于577.22美元，远低于793.65美元的52周高点，远期市盈率约18倍。卖方共识目标价在827.32美元，评级分布为8个强烈买入、49个买入、7个持有，零卖出。基本面方面，Meta 2026年第一季度每股收益达到10.44美元，远超6.66美元的市场共识，营收同比增长33.08%至563.1亿美元，广告展示量增长19%。首席执行官扎克伯格将该季度定义为“Meta超级智能实验室发布首个模型”的节点。
Mahaney特别指出了一个被市场低估的催化剂：Meta AI持续增长的客户群与新的订阅产品，以及数千万依赖其平台的商家。他认为，市场仍将Meta视为纯粹的消费广告公司，而忽略了其订阅业务潜力。另一个值得关注的信号是资本开支强度是否见顶。Meta已将2026财年资本开支指引上调至1250亿至1450亿美元，一旦自由现金流预期转正，就可能成为股价催化剂。此外，SpaceX近期与Anthropic和Alphabet达成的计算基础设施租赁协议——前者每月12.5亿美元，后者9.2亿美元——也为Meta提供了一种可能路径：如果其模型使用率不足导致算力闲置，Meta完全可以效仿SpaceX，将基础设施出租，从而缓解AI投资带来的现金流压力，并触发估值重估。
亚马逊方面，Mahaney同样看到了错位机会。该股当时交易于244.39美元，卖方共识目标价312.99美元，评级分布为15个强烈买入、47个买入、4个持有。2026年第一季度财报消除了市场对AI飞轮的疑虑：AWS营收增长28%至375.9亿美元，创下15个季度以来的最快增速，运营利润率高达37.7%。首席执行官Andy Jassy透露，芯片业务年化营收已突破200亿美元，同比增长三位数；广告业务过去12个月营收超过700亿美元。
但亚马逊同样面临资本强度的考验。Jassy给出的2026年资本开支指引约为2000亿美元，这压缩了短期自由现金流。预测市场Polymarket的数据显示，市场认为2026年资本开支超过2000亿美元的概率高达86.5%。这正是Mahaney框架中的关键变量：一旦资本开支强度见顶、自由现金流预期转向，股价就可能提前反应。
相比之下，Mahaney对Alphabet相对谨慎，认为其“尚未触底”。谷歌股价当时为368.03美元，过去一年上涨112.95%，谷歌云同比增长63%，积压订单接近4600亿美元。其估值并未出现类似Meta和亚马逊的错位，因此不符合“错位优质股”框架的买入条件。
整个判断的核心支点在于一个拐点：资本开支强度见顶与自由现金流预期转向。Mahaney认为，芯片的使用寿命比预期更长，这延长了现有基础设施投资的有效周期。如果这一判断成立，Meta和亚马逊的股价可能在周期结束前率先反应。反之，如果资本开支持续攀升而变现效果不及预期，估值低谷的逻辑将面临考验。未来几个季度，Meta的资本开支更新，以及其是否会效仿SpaceX开放计算基础设施，将是投资者需要密切跟踪的关键变量。