在“七巨頭”近期集體跑輸大盤的背景下，華爾街知名科技分析師、Evercore ISI互聯網研究主管Mark Mahaney給出了一個逆向判斷。他在2026年6月18日做客CNBC節目時明確表示，Meta Platforms與亞馬遜是當前該組合中最值得買入的兩隻股票，而谷歌母公司Alphabet則不在其首選之列。
Mahaney的核心邏輯建立在“錯位優質股”框架之上。他指出，Meta和亞馬遜的估值倍數均已降至三年來的低位，而基本面並未出現同等程度的惡化。這種脫節，在他看來，恰恰構成了入場窗口。
從市場表現看，過去一個月“七巨頭”無一例外地跑輸了標普500指數。同期標普500 ETF上漲1.77%，而Meta下跌4.13%，亞馬遜跌幅更是達到5.76%。Mahaney將這種壓力歸因於三重因素：投資者不願為AI投資週期的前端買單、資本開支規模史無前例——用他的話說，“沒人談論過每年2000億美元的資本支出”，以及即將到來的IPO潮從現有持倉中抽走資金。節目聯合主持人Mike Santoli補充稱，高盛已發現針對該板塊的新增空頭頭寸，這些資金正被用於其他對沖基金倉位。
在Mahaney看來，Meta是這一邏輯最清晰的體現。該股當時收於577.22美元，遠低於793.65美元的52周高點，遠期市盈率約18倍。賣方共識目標價在827.32美元，評級分佈為8個強烈買入、49個買入、7個持有，零賣出。基本面方面，Meta 2026年第一季度每股收益達到10.44美元，遠超6.66美元的市場共識，營收同比增長33.08%至563.1億美元，廣告展示量增長19%。首席執行官扎克伯格將該季度定義為“Meta超級智能實驗室發佈首個模型”的節點。
Mahaney特別指出了一個被市場低估的催化劑：Meta AI持續增長的客戶群與新的訂閱產品，以及數千萬依賴其平臺的商家。他認為，市場仍將Meta視為純粹的消費廣告公司，而忽略了其訂閱業務潛力。另一個值得關注的信號是資本開支強度是否見頂。Meta已將2026財年資本開支指引上調至1250億至1450億美元，一旦自由現金流預期轉正，就可能成為股價催化劑。此外，SpaceX近期與Anthropic和Alphabet達成的計算基礎設施租賃協議——前者每月12.5億美元，後者9.2億美元——也為Meta提供了一種可能路徑：如果其模型使用率不足導致算力閒置，Meta完全可以效仿SpaceX，將基礎設施出租，從而緩解AI投資帶來的現金流壓力，並觸發估值重估。
亞馬遜方面，Mahaney同樣看到了錯位機會。該股當時交易於244.39美元，賣方共識目標價312.99美元，評級分佈為15個強烈買入、47個買入、4個持有。2026年第一季度財報消除了市場對AI飛輪的疑慮：AWS營收增長28%至375.9億美元，創下15個季度以來的最快增速，運營利潤率高達37.7%。首席執行官Andy Jassy透露，芯片業務年化營收已突破200億美元，同比增長三位數；廣告業務過去12個月營收超過700億美元。
但亞馬遜同樣面臨資本強度的考驗。Jassy給出的2026年資本開支指引約為2000億美元，這壓縮了短期自由現金流。預測市場Polymarket的數據顯示，市場認為2026年資本開支超過2000億美元的概率高達86.5%。這正是Mahaney框架中的關鍵變量：一旦資本開支強度見頂、自由現金流預期轉向，股價就可能提前反應。
相比之下，Mahaney對Alphabet相對謹慎，認為其“尚未觸底”。谷歌股價當時為368.03美元，過去一年上漲112.95%，谷歌雲同比增長63%，積壓訂單接近4600億美元。其估值並未出現類似Meta和亞馬遜的錯位，因此不符合“錯位優質股”框架的買入條件。
整個判斷的核心支點在於一個拐點：資本開支強度見頂與自由現金流預期轉向。Mahaney認為，芯片的使用壽命比預期更長，這延長了現有基礎設施投資的有效週期。如果這一判斷成立，Meta和亞馬遜的股價可能在週期結束前率先反應。反之，如果資本開支持續攀升而變現效果不及預期，估值低谷的邏輯將面臨考驗。未來幾個季度，Meta的資本開支更新，以及其是否會效仿SpaceX開放計算基礎設施，將是投資者需要密切跟蹤的關鍵變量。