摩根士丹利釋出研報稱，微軟宣佈自FY27起對其對外報告結構進行廣泛調整，將原有的生產力與業務流程、智慧雲、更多個人計算三個歷史運營分部，合併為“Agents and Infra”（智慧體和基礎設施）與“Devices and Consumer”（裝置與消費者）兩大新分部。此舉旨在使外部報告與公司日益整合的雲+AI內部管理方式保持一致。

大摩認為，此次調整主要屬於會計重分類，不改變微軟業務的底層經濟學。研報指出，Azure和Microsoft 365的口徑變化均屬機械性調整，因此維持其對1H27 Azure相對2H26加速、FY27 Microsoft 365商業雲增長加速的判斷不變。

基於上述分析，摩根士丹利重申對微軟的“增持”評級，並維持600美元的目標價。該目標價反映了其對微軟AI驅動增長前景的樂觀預期。

此次報告結構重組是微軟在AI時代重塑業務架構的最新舉措，旨在讓外部投資者更清晰地看到其智慧體與基礎設施業務的戰略地位。分析人士認為，這一調整雖不改變財務實質，但有助於市場更準確地評估微軟在AI領域的投入與回報。