AMD、思科與沙特主權財富基金支援的AI公司HUMAIN於週一宣佈，三方在沙烏地阿拉伯共同建設的AI基礎設施已正式上線。基於AMD Instinct MI355X GPU的系統已開始為HUMAIN的客戶提供算力服務，用於AI模型訓練和推理。這一進展標誌著AMD的AI晶片從紙面計劃走向實際運營，其意義遠超普通的晶片合作公告。

該合作始於2025年5月，當時AMD與HUMAIN同意建設從沙特延伸至美國的AI計算中心網路，思科隨後加入，三方成立合資企業共同建設AI基礎設施。目前執行的系統將Instinct GPU與AMD EPYC處理器及思科網路裝置相結合，HUMAIN向沙特及海外客戶銷售算力服務。

下一步計劃已經明確：合作伙伴計劃部署至多250兆瓦的額外AI基礎設施，基於AMD即將推出的Instinct MI400系列晶片，部署預計於2027年開始，合資企業仍有望在2030年前達到1吉瓦（1000兆瓦）的規模。

此次擴建的規模可通過此前協議估算。AMD與HUMAIN最初合作時宣佈，雙方將在五年內投資至多100億美元部署500兆瓦AI算力，相當於每兆瓦約2000萬美元。按此計算，250兆瓦對應約50億美元投資，而完整1吉瓦規模則約200億美元。當然，AMD並非獨享全部投資，資料中心、電力系統和網路裝置也佔據份額，但AMD的GPU和處理器是這些投資的核心。

AMD資料中心業務已展現強勁增長。第二季度資料中心部門營收達67億美元，同比增長107%，佔總營收比例從去年同期的42%升至58%。公司整體營收增長50%至創紀錄的115億美元，管理層預計第三季度營收約130億美元，同比增長約41%。

儘管數字龐大，但數年的建設週期不會單獨改變AMD的利潤表。其意義在於展示了從晶片出貨、系統搭建到客戶服務的完整模式。AMD的AI機會仍大量存在於未來承諾中，沙特合資企業的吉瓦級專案只是更大管道的一部分，此類部署正是將承諾轉化為銷售的關鍵。

值得注意的是，投資者已為AMD的預期增長給予充分估值。截至發稿，股價接近467美元，約為明年預期收益的30倍。對於資料中心營收剛翻倍的公司，這一估值或許合理，但前提是每一代產品都能按計劃順利爬坡，且不出現大型硬體轉型常見的利潤率波動。因此，週一的新聞更多是執行力的證明，而非買入理由。第一階段收入不會對季度營收產生重大影響，但證明AMD及其合作伙伴將主權AI專案從宣佈推進到執行系統，這增強了市場對其訂單簿的信心。不過，建設仍處於早期階段，股價已計入平穩爬坡的預期。