8月25日晚間，市場傳出阿里巴巴創始人馬雲連日增持公司股票，金額超過6億港元；加上董事局主席蔡崇信、CEO吳泳銘在8月24日至25日的買入，三人合計投入超過8億港元。這一動作發生在阿里剛完成800億港元配售、股價遭遇重挫之後，時點頗為敏感。

8月24日，阿里港股盤中一度跌超10%，收盤報112.5港元，單日市值蒸發約2000億港元，成交額達405億港元，為全市場第一。此前四天，阿里釋出財報顯示淨利潤同比大跌七成多，市場情緒本就脆弱。配售定價112.7港元，公告落地後股價即遭拋售。就在這一天，港交所申報表顯示，蔡崇信買入72萬股，均價約112港元，耗資約8000萬港元；吳泳銘買入35萬股，均價約111.6港元，耗資約4000萬港元。兩人合計買入107萬股，總金額約1.2億港元。值得注意的是，吳泳銘的成交價區間為110.7至112.4港元，低於配售價112.7港元，相當於在二級市場以低於機構批發價的價格買入。次日，蔡崇信再次買入72萬股，均價113.47港元，耗資約8200萬港元。兩天下來，蔡崇信個人累計買入約1.6億港元。

馬雲不在董事會，個人持股約1.5%，未達到港交所披露門檻，其6億港元的增持金額是多家媒體援引訊息人士的說法。蔡崇信和吳泳銘兩人合計持股不到2%，此次增持後，吳泳銘直接持有的股份也僅一百多萬股，相對阿里總股本微不足道。但管理層自掏腰包買入，被市場視為一種態度訊號。這並非首次，2024年初馬雲和蔡崇信也曾聯手增持，當時股價長期低迷，直到2025年AI行情啟動，阿里股價才真正翻身。

此次增持的8億港元，恰好是800億港元配售額的百分之一。有觀點認為，配售動用的是股東的錢，而增持是老闆們自己的錢，錢的來路決定了訊號的分量。吳泳銘在8月20日的財報電話會上曾表示，AI資本開支三年內可回本，若毛利率提升，回本週期可縮至兩年半，並預計未來在保持40%以上業務增速的同時維持正向現金流。當時市場正被利潤下滑困擾，這些表態未獲足夠關注。如今管理層用真金白銀跟進，被視為對自身判斷的背書。

機構態度出現分化。美銀證券8月24日釋出報告，維持買入評級，認為配售後阿里淨現金將從約310億美元升至410億美元以上，屬於增長融資和提前強化資產負債表。野村證券同日表示，7.1億股新股稀釋僅3.7%，實際衝擊低於市場預期，融資落地反而消除了股價的不確定性。東亞銀行投資策略師Jason Chan則提醒，募資規模和折價幅度均令市場意外，稀釋壓力仍在，AI投資能帶來多少回報需要重新評估。

市場反應也呈現分裂。8月25日，阿里港股收漲1.51%，報114.2港元，但前一天剛跌8.54%。南向資金在8月21日淨賣出11.18億港元，8月24日大跌當天反手買入21.84億港元，8月25日反彈又賣出1.83億港元，呈現明顯的波段操作。阿里2024年9月才納入港股通，南向資金已累計買入成為其最大股東群體，持股超過一成。華爾街方面，8月21日美股大跌時，跟蹤阿里的40家機構中38家仍維持買入評級。

有市場聲音質疑，公司先配售砸盤再低位增持，存在利益輸送嫌疑。但分析指出，配售價在8月23日已鎖定，之後股價下跌不會增加公司融資額，且老闆們增持總額僅佔配售額的百分之一，體量不足以支撐精心設計。砸盤壓力主要來自財報疲弱、稀釋效應和套利盤拋售。港股配售中，機構以折扣價獲得股票後轉手套利是常見操作。

增持並非萬能藥。港股有飛鶴案例，2021年老闆增持近3億港元，股價仍從14港元跌至5港元左右；也有小米正面例子，雷軍2025年11月增持1億港元后，股價反彈市值重回萬億。區別在於公司所處階段和基本面。阿里管理層在電話會上給出AI產品年化收入495億元、下季度目標100億美元等資料，雲收入加速增長，這些可能是老闆們願意掏錢的底氣。市場最終會依據雲增速、利潤率、現金流出等指標逐季驗證，增持訊號能否兌現，仍需時間檢驗。