高盛最新每週報告顯示，對沖基金上週驟然轉向，以“關稅日”以來最快的速度淨賣出美股，標普500指數單週下跌1.4%。此前數週，對沖基金持續淨買入美股，但上週趨勢徹底逆轉。高盛分析師Vincent Lin指出，這輪拋售由單一股票和宏觀產品的多空雙向賣出共同驅動，淨槓桿率隨之跌至近一年低點。摩根士丹利的資料亦印證這一判斷，稱上週是過去12個月中全球股票拋售量第二大的一週。
從結構上看，宏觀產品（指數與ETF合計）占上周總淨賣出量的47%，偏離度達-1.4個標準差（一年基準），多空雙向賣出比例約為1.2比1。值得注意的是，在連續六週回補空頭之後，美國上市ETF空頭頭寸上週小幅增加0.7%，主要集中在科技及金融ETF，部分被大盤股和小盤股ETF的空頭回補所抵消。單一股票則佔總淨賣出量的53%，偏離度為-1.5個標準差，多空雙向賣出規模大致相當。
此次拋售波及範圍廣泛，資訊科技、工業、公用事業、醫療保健和材料板塊首當其衝，長端國債收益率持續攀升進一步壓制了被視為“債券替代品”的公用事業和房地產股票。與此同時，能源和可選消費是上週僅有的兩個獲淨買入的板塊。
高盛資料顯示，美國多空基金總槓桿率上週小幅上升1.5個百分點至205%，處於一年期第11百分位；而淨槓桿率則大幅下滑3.0個百分點至48.3%，創下一年新低，且為近五個月來最大單週降幅。美國基本面多空比率（市值口徑）下降3.4%至1.617，處於一年期第4百分位。淨槓桿率的急劇收縮，直觀反映出市場看多情緒的劇烈逆轉。
在11個板塊中，9個板塊遭到淨賣出。資訊科技板塊既是上週表現最差的板塊，也是美國乃至全球範圍內淨賣出金額最大的板塊，偏離度達-1.1個標準差，拋售幾乎全部來自多頭平倉。科技ETF、電子裝置儀器與零部件、科技硬體儲存與外設以及IT服務等子板塊均遭淨賣出。儘管如此，過去一個月對沖基金對美國資訊科技股票的整體持倉仍略偏淨買入，當前淨敞口占美國總淨市值的16.6%，處於過去一年的第25百分位。
公用事業板塊則是上週標準差口徑下淨賣出幅度最大的板塊，達-2.5個標準差，且為過去五年中淨賣出規模最大的一次之一，幾乎所有子板塊均遭拋售，以電力公用事業、綜合公用事業和獨立發電商為主。高盛報告指出，隨著長端國債收益率持續走高，對沖基金上週每日均在淨賣出公用事業和房地產股票，以空頭賣出為主導。當前美國公用事業淨敞口占總淨市值的2.6%，處於過去一年的第8百分位。
摩根士丹利大宗經紀內容團隊的資料與高盛判斷高度吻合。據摩根士丹利，上週是過去12個月中全球股票拋售量第二大的一週，基金削減了所有地區的淨敞口。非美股票是本輪拋售的主力，以亞太地區為首，基金削減了對日本、韓國的敞口，歐洲和北美的拋售規模相對溫和。在美股內部，最值得關注的是AI科技受益股、全球儲存晶片和半導體裝置等主題的重新遭到拋售——這些正是6月和7月那輪倉位解除的核心主題——同時大型銀行股和金屬礦業股也受到波及。相比之下，醫療保健和金融板塊獲得資金流入，主要通過空頭回補實現，尤其集中在高做空比例的生物科技、數字健康和製藥領域。
摩根士丹利資料顯示，美國股票多空淨槓桿率周環比下降5個百分點至53%，處於2010年以來第58百分位；總槓桿率下降3個百分點至212%，處於2010年以來第96百分位。從盈虧表現來看，全球基金月至今平均回報為+1.4%，美國本土多空基金為+0.9%；年至今表現依然健康，全球基金平均回報+11.0%，美國本土多空基金平均回報+13.6%。
展望後市，期權市場隱含的標普500指數至8月28日（下週五）的波動幅度為1.31%。當前市場流動性處於8月末的季節性低谷，但多項重要催化劑即將到來。微觀層面，輝達將於本週三公佈財報，是本輪科技財報季的核心事件；此外，Zoom、Intuit將於週二披露業績，惠普、Synopsys、Okta、CrowdStrike、Salesforce於週三，Workday、Marvell、Elastic於週四相繼公佈。宏觀層面，市場目光聚焦于傑克遜霍爾央行年會，財政部長沃什將於週五美東時間上午10時發表講話，其表態或對長端利率走勢及市場情緒產生直接影響。