Constellation Energy（納斯達克程式碼：CEG）在公佈二季度業績後上調了全年盈利指引，成為AI電力需求浪潮中的又一受益者。公司二季度調整後運營每股盈利為2.55美元，合9.2億美元，同比增長33%，遠超市場預期的2.34美元。基於強勁表現，公司將全年調整後運營每股盈利指引區間上調0.50美元，至11.50至12.50美元。

推動此次超預期與上調指引的核心因素，是今年1月7日完成的Calpine收購整合。這筆交易為Constellation新增了多達22吉瓦的天然氣和地熱發電能力，使其總髮電能力達到55吉瓦，併成為美國最大的獨立電力生產商（IPP）。管理層在財報電話會上表示，Calpine整合對調整後每股盈利的增厚貢獻約為2美元。不過，這一調整後數字剔除了與收購相關的一次性成本和所購合同的非現金攤銷；若按GAAP口徑，公司本季度每股盈利從去年同期的2.67美元降至1.42美元，同比下滑。

Constellation的IPP商業模式使其能夠將發電能力出售給競爭性批發市場，並通過與超大規模雲服務商的購電協議（PPA）鎖定長期收益。公司已與微軟和Meta Platforms簽署了重大長期PPA。其中，與微軟的協議涉及重啟三里島1號機組（現更名為Crane清潔能源中心），該專案已通過監管審批並交付硬體，預計2027年重新投運。此外，公司在二季度還簽署了總計920兆瓦的核能長期PPA，客戶為投資級企業，協議期限15至20年，部分從2029年起供電；同時與沃爾瑪簽署了176兆瓦的核能PPA，這是沃爾瑪首份核能購電協議。

在AI資料中心電力需求激增的背景下，Constellation憑藉其龐大的發電資產和緊俏的電力市場持續受益。公司股價目前較52周高點（412.70美元）回落約34%，報278.42美元，市值約990億美元。儘管股價回撥，但公司仍在穩步增長，並預計未來幾年將有更多發電能力上線。分析人士認為，其發電能力規模與長期合同組合，使其成為長期投資者關注AI電力主題的標的之一。不過，投資者也需注意GAAP盈利下滑、收購整合風險以及電力市場波動等因素。