財經作者Alex Sirois在24/7 Wall St.發文，直言市場對Marvell Technology（納斯達克：MRVL）的客戶集中風險擔憂是“謊言”，並解釋其持續買入的理由。他認為，所謂“Marvell離懸崖僅一步之遙”的說法早已與事實脫節。

Sirois指出，Marvell的資料中心業務在2027財年第一季度貢獻了總營收的76%，但這一高佔比並非依賴單一客戶。管理層披露，定製AI設計活動處於歷史高位，擁有超過50個新機會，客戶數量超過10家。Marvell的DCI解決方案已供應給美國五大超大規模客戶，並在其Golden Cable AEC專案中贏得了三家一級超大規模客戶的design wins。這顯示其業務廣泛覆蓋整個買家群體。

真正讓作者轉向“信念倉位”的是與谷歌的商業協議。該協議包含240個獨立收入批次，每批5億美元，有效期至2033年，激勵最高1200億美元的定製產品採購。Sirois認為，全球最精明的買家之一提供近十年的合同，這本質上是“戴著集中面具的制度性護城河”。此外，Marvell於2026年2月先後完成對Celestial AI和XConn Technologies的收購，獲得了光子架構和芯粒連線資產，使其能夠覆蓋從XPU到交換機的端到端產品線。

財務資料方面，Marvell 2026財年營收為81.95億美元，同比增長42.09%，非GAAP每股收益2.84美元，增長81%。2027財年第一季度營收24.18億美元，同比增長27.57%，其中資料中心收入18.327億美元，非GAAP營業利潤率35.0%，自由現金流4.831億美元，同比增長126.81%。現金及等價物達38.436億美元，同比增長333.86%。公司還在2026財年回購了20.401億美元股票，並在2027財年第一季度再回購2億美元，同時支付每股0.06美元的季度股息。管理層上調了2027和2028財年展望，預計2028財年總營收約165億美元，定製收入同比翻倍以上。

Sirois解釋為何不重倉博通（AVGO）和輝達（NVDA）：博通是最接近的定製矽同行，輝達是預設的AI反射交易，但他認為Marvell的58倍前瞻市盈率，對應2028財年定製業務預計翻倍以上、2029財年定製收入目標超100億美元，這一數學“更直接地描述了增長軌跡”。

作者也承認風險：2027財年第一季度淨利潤僅3450萬美元，同比大降80.61%，主要因3.318億美元或有對價公允價值變動及股票薪酬增至2.076億美元。整合Celestial AI和XConn存在執行風險，需數個季度消化。該股貝塔值為2.246，52周區間為61.31美元至329.80美元，波動性大。但經營現金流仍創紀錄達6.388億美元，同比增長91.89%，且支撐2028財年的design win管道在季度開始前已鎖定。

Sirois表示，只要公司兌現“2027財年每季度營收加速增長、2028財年定製收入翻倍以上、2029財年定製收入超100億美元”的指引，他的買單就會繼續跟進。