AI晶片公司Cerebras Systems（NASDAQ:CBRS）週四盤中股價大跌約13%，報225美元，而前一天收盤價為262美元。這一跌幅在AI硬體板塊整體上漲的背景下顯得格外突出，同期標普500指數上漲0.6%，納斯達克100指數上漲1.43%。

Cerebras於週三盤後公佈了2026財年第二季度財報。按GAAP計算，公司營收為1.8011億美元，同比增長74%，但低於市場預期的1.9355億美元，缺口約7%。GAAP每股虧損2.98美元，遠遜於預期的虧損0.18美元，但這一數字受到大量非現金專案拖累，其中包括3.77億美元的股權激勵費用和4430萬美元的客戶認股權證攤銷。剔除這些專案後，核心營收為2.0987億美元，同比增長103%；核心毛利率為40.6%；雲業務營收同比增長281%至1.2599億美元。

管理層還上調了2026財年全年核心營收指引，從此前的8.55億至8.65億美元上調至8.8億至8.9億美元；同時給出第三季度核心營收指引為2.14億至2.16億美元，並披露剩餘履約義務高達254億美元，計劃在2027年實現營收增長兩倍以上。Cerebras CEO Andrew Feldman表示，這是一個出色的季度，核心營收翻倍、雲業務同比增長近四倍。市場反應則聚焦於營收未達預期、GAAP報表的“難看”以及財報前已大幅上漲的估值。Cerebras於2026年5月以每股185美元IPO，此後股價一路走高。

與Cerebras形成鮮明對比的是，AI硬體板塊其他個股普遍上漲。英特爾（NASDAQ:INTC）和AMD（NASDAQ:AMD）今日分別上漲6%和2%，主要受AI交易的整體熱情推動，而非單一公司催化劑。AMD正在籌備一筆50億美元的債務發行，而英特爾則獲得分析師正面評價——瑞銀（UBS）釋出報告稱，英特爾200億美元的股權融資計劃消除了一個懸而未決的負面因素。

伺服器公司也帶來積極訊號。昨日，超微電腦（NASDAQ:SMCI）釋出2027財年營收指引，預計在650億至720億美元之間，遠超市場預期的533億美元，其股價今日大漲11%。聯想今早公佈4月至6月營收為269.4億美元，同比增長43%，AI伺服器管道訂單激增至540億美元，環比增長157%。這一利好情緒蔓延至記憶體、半導體裝置、互連和AI伺服器等細分領域：美光（MU）因記憶體價格走強上漲6%，應用材料（AMAT）因裝置需求上漲2%，Marvell Technology（MRVL）因互連需求成為當日領漲股之一，上漲5%；戴爾（DELL）在摩根士丹利將美國IT硬體評級從“謹慎”上調至“與大盤持平”後上漲4%。

從年初至今的表現看，除Cerebras因5月IPO暫無全年資料外，英特爾累計上漲174%，AMD上漲126%，Marvell上漲156%，超微電腦上漲28%，美光上漲219%，戴爾上漲288%，應用材料上漲114%。今日整個AI基礎設施板塊普遍走強，唯Cerebras例外。

此外，SanDisk今日舉辦投資者日，預測2028至2030年間非GAAP毛利率可達80%，這對記憶體公司極為利好，但對蘋果等承受記憶體成本壓力的公司則是不受歡迎的訊息。整體來看，AI硬體產業鏈的景氣度在超微電腦等公司的強勁指引下得到確認，但Cerebras的案例也提醒市場，高估值公司在財報季可能面臨更嚴格的審視。