投資專欄作者 Alex Sirois 在 24/7 Wall St. 撰文表示，他已開始增持安森美半導體（ON Semiconductor，納斯達克程式碼：ON），並認為市場仍以“陷入困境的週期股”來定價該公司，但 AI 資料中心、電動車平台和電網級儲能背後的電力基礎設施需求，講述了一個完全不同的故事。

Sirois 在 Q2 2026 財報釋出後強化了這一觀點。他最初將安森美作為汽車和工業週期股買入，但現在看到它正悄然轉型。安森美提供用於 AI 伺服器機櫃、電動車動力總成和電網級儲能系統的智慧電源和碳化矽（SiC）內容。CEO Hassane El-Khoury 在財報電話會上表示，作為唯一一家擁有覆蓋完整 AI 電力樹技術的美國寬基電源半導體供應商，公司具備從電網到處理器的獨特定位。

文章給出了支撐這一判斷的具體資料：Q2 AI 資料中心收入同比翻倍以上，管理層預計 2026 全年該業務將再次翻倍。目前每機櫃的內容價值為 1.5 萬美元，公司目標到 2030 年達到每機櫃 11.5 萬美元。可定址市場從 120 億美元擴大至 2030 年的約 500 億美元。

現金流方面，Q2 自由現金流達 4.254 億美元，同比增長 300.94%；非 GAAP 毛利率為 39.3%，Q3 指引為 40.0% 至 42.0%。產能利用率從 77% 提升至 83%，CFO Thad Trent 表示，利用率每提升一個百分點，毛利率可改善 25 至 30 個基點。

資本回報方面，安森美沒有股息，全部通過回購返還股東。年初至今回購約佔自由現金流的 105%，Q2 單季回購 3.32 億美元，並獲授權在三年內進行 60 億美元回購。FY2025 全年回購 13.77 億美元，約佔當年自由現金流的 100%。

Sirois 將安森美與同行對比：德州儀器（TXN）是模擬電源領域的預設優質標的，Wolfspeed（WOLF）是純碳化矽押注，但他認為安森美擁有已驗證的輝達 MGX 設計中標、AWS 電源和電池備份設計中標、Rivian R2 平台中標，以及中國汽車碳化矽收入同比增長 60% 至 70% 的組合，這是其他公司無法複製的。

他也承認風險：當前滾動市盈率接近 262 倍，因盈利仍處於 FY2025 低谷爬升階段；若 AI 資料中心需求下滑或 Synaptics 整合出現問題，高估值將帶來壓力。Q2 模擬和混合訊號業務同比下滑 2%，顯示覆蘇並不均衡。但支撐其觀點的因素是：訂單出貨比連續多個季度高於 1，交期從 27 周延長至 32 周，部分客戶已開始預訂 2028 年的產能以鎖定供應，表明產能是當前瓶頸。

Sirois 總結稱，AI 的電力樹必須由某家公司來建設，而在這個估值重置階段，很少有同行能提供如此全面的敞口。