AI 晶片公司 Cerebras Systems 在釋出其 5 月 IPO 後的第二份財報後，股價在盤後交易中大跌約 14%。儘管公司交出了超預期的季度業績並上調了全年指引，但市場反應依然負面，凸顯投資者對這家輝達挑戰者的高期待與盈利現實的落差。

根據財報，Cerebras 第二季度核心營收為 2.1 億美元，高於分析師預期的 2.126 億美元（LSEG 資料，未明確是否為核心營收口徑）。公司同時報告 GAAP 營收為 1.801 億美元，該數字剔除了轉售收入。公司預計本季度核心營收在 2.14 億至 2.16 億美元之間，同樣高於市場預期。

然而，盈利端表現不佳。公司錄得淨虧損 4.505 億美元，而去年同期為盈利 3.095 億美元（合每股 1.91 美元）。虧損主要源於 3.866 億美元的股權激勵費用。毛利率方面，公司預計本季度核心毛利率將擴大至 38% 至 40%，這被視作對投資者擔憂的回應。CEO Andrew Feldman 表示，毛利率處於良好水平且持續增長，因為快速推理服務定價有溢價，同時公司提升了系統的 AI 輸出能力。

Cerebras 將全年核心營收指引從此前的 8.55 億至 8.65 億美元上調至 8.8 億至 8.9 億美元。Feldman 在採訪中表示，AI 需求“爆棚”，企業願意為其專用推理晶片支付高價。他強調，隨著公司規模擴大，將受益於規模效應，包括更高效的生產、更優的元件價格以及製造費用的攤銷。公司預計下一財年營收將增長兩倍。

Cerebras 於 5 月在納斯達克上市，發行價 185 美元，募資 64 億美元。股價在 5 月見頂後回落，但週三收盤報 262.06 美元，較 IPO 價仍上漲 42%。公司披露剩餘履約義務達 254 億美元，稱這預示著未來需求強勁。

在業務拓展方面，Cerebras 近期與輝達的競爭對手 AMD 達成合作，產品將於今年晚些時候投產；同時，OpenAI 可使用其晶片來服務最新模型 GPT-5.6-Sol。此外，Cerebras 通過其雲服務提供晶片訪問，該業務在 6 月當季貢獻了 1.26 億美元營收。

儘管股價大跌，但公司上調指引、毛利率改善以及大額剩餘履約義務，均顯示其業務基本面在增長。市場對 Cerebras 的擔憂可能集中在盈利能力和高估值上，其能否持續從輝達手中奪取推理市場份額，將是後續觀察重點。