騰訊在最新季度財報電話會上透露，公司本季度資本開支高達530億美元，但管理層明確表示，儘管將這部分算力資源對外出租可以“幾乎立即”收回成本，公司仍選擇將大部分算力投入自研模型和AI應用，以追求長期更大的經濟回報。這一表態由騰訊首席戰略官詹姆斯·米切爾和總裁劉熾平在Q2業績會上向分析師作出。

米切爾在回應伯恩斯坦分析師羅賓·朱的提問時表示，當前算力需求強勁，如果騰訊將基礎設施對外出租，幾乎可以立即覆蓋折舊成本。劉熾平進一步補充，如果騰訊像一家“新雲”廠商那樣運營，公司已經收到報價，其算力相比幾個月前的採購成本可帶來超過30%的利潤，因此能在短期內實現可觀回報。但他強調，騰訊選擇“玩一場不同的遊戲”，將新增算力的“很大一部分”用於構建達到業界領先水平的自研模型，並推動自家AI應用在中國市場取得領先地位。

劉熾平解釋，騰訊相信通過自研模型和AI應用提供“卓越智慧”，能夠在長期內轉化為“卓越的經濟回報”。這些回報將主要來自出售token服務，例如WorkBuddy——騰訊將其描述為一個“智慧體叢集”，能夠“並行規劃、執行和執行任務，端到端交付完整成果”。公司還提供CodeBuddy程式碼生成工具，米切爾稱該工具正在加速雲遷移專案，從而為騰訊雲帶來更多業務。

在模型層面，騰訊於7月釋出了Hunyuan-3，這是一個擁有2950億引數的開源權重模型。劉熾平將其描述為“一個非常小的模型”，並承諾即將推出的Hunyuan-4將更大，且能力超過其他公司的更大模型。他還表示，騰訊正在專門設計產品以配合Hunyuan-4，這種相互最佳化將使產品比依賴其他模型時更強大。公司還計劃推出第五代Hunyuan，劉熾平稱騰訊終將交付一個“最先進”的模型。

騰訊的財報顯示，公司整體業務依然穩健：Q2營收同比增長11%至303億美元，淨利潤增長9%至103億美元。旗艦通訊應用微信和WeChat的合併月活躍使用者增加700萬至13.49億。廣告相關收入增長22%，遊戲業務在中國市場增長17%。

然而，投資者對騰訊的戰略似乎持觀望態度。自週三財報釋出以來，公司股價已下跌約3%。市場可能對鉅額資本開支的回報週期存在疑慮，但騰訊管理層顯然更看重長期模型能力帶來的潛在收益，而非短期出租算力的即時利潤。這一策略與部分同行形成對比，也反映了中國AI產業在算力投入與模型自研之間的不同路徑選擇。