光通訊巨頭Coherent於美東時間12日盤後公佈了截至2026年6月30日的第四財季業績，營收與盈利均超華爾街預期，且下一財季指引也明顯強於共識，但股價在盤後交易中不漲反跌，一度下挫超6%。此前在正常交易時段，該股收漲逾8.2%。
財報顯示，Coherent第四財季營收同比增長34%至20.5億美元，較市場預期高約3%；調整後每股收益（EPS）同比增長74%至1.74美元，較分析師預期高逾7%。盈利質量同步改善：非GAAP口徑下調整後毛利率為40.2%，同比提升215個基點；調整後運營利潤4.46億美元，同比增長62.1%；調整後運營利潤率21.8%，同比提升381個基點。GAAP口徑下，公司EPS為1.19美元，而上年同期為虧損0.83美元。
更受關注的是，公司給出的2027財年第一財季指引也全面強於預期：營收預計為22億至24億美元，中值23億美元，較分析師共識高近7%；調整後EPS預計為1.85至2.05美元，中值較市場預期高約10%。公司還預計Non-GAAP毛利率為39.5%至41.5%，中值約40.5%，與上季基本持平。
從收入結構看，資料中心和通訊業務仍是核心引擎，第四財季貢獻收入約16億美元，佔總收入近八成，是推動營收大增的最主要力量。工業業務收入為4.305億美元，雖仍重要，但市場焦點顯然集中在AI資料中心需求上。CEO Jim Anderson在宣告中表示，公司進入2027財年時面臨“異常強勁的客戶需求”，並正在擴大產能，多個新增長平台開始放量。他還提到，資料中心正越來越多地從銅連線轉向光連線。
利潤率的顯著改善是本季另一亮點。調整後淨利潤3.51億美元，同比增長82.7%。CFO Sherri Luther表示，強勁的運營執行推動了毛利率擴張，並將收入增長轉化為強勁的EPS增長。對於AI光通訊供應商而言，市場普遍擔憂高需求能否轉化為高利潤，而非被擴產、價格壓力或供應鏈成本吞噬。Coherent本季的表現給出了積極答案。
然而，財報公佈後股價卻遭遇拋壓，盤後一度下跌超6%。分析認為，這並非基本面疲軟，而是預期過高、估值偏貴、交易擁擠所致。財報釋出前，Coherent股價已大幅上漲：週三收漲逾8.2%，過去一個月累漲近16%，過去12個月累漲超200%。在如此漲幅後，即使業績超預期，也容易遭遇“利好兌現”。
此外，AI光通訊板塊整體估值已明顯抬升。據巴倫週刊，Coherent目前按未來12個月預期盈利計算的市盈率約為39倍，一年前約為25倍；同行Lumentum的遠期市盈率也在41倍左右。高估值意味著市場不僅要求業績強勁，還要求持續、快速、超預期地強勁。本週二，另一光通訊概念股Lumentum盤後釋出了亮眼業績，也抬高了投資者對整個板塊的短期要求。
公司強調“優先投資以擴大製造產能”，長期是積極訊號，但短期可能引發市場對資本開支、運營費用和自由現金流的關注。第一財季Non-GAAP運營費用指引為4億至4.2億美元，顯示在需求強勁下仍需持續投入。
因此，盤後下跌更像是市場對“高預期交易”的再定價，而非對公司基本面的否定。財報顯示，AI資料中心帶來的光互連需求仍在強勁釋放，Coherent在收入、毛利率和盈利能力上同步受益。後續市場關注點可能從“有沒有AI需求”轉向“需求能兌現多少利潤”：產能擴張能否跟上需求，以及40%左右的毛利率能否維持，將是關鍵變數。在股價大幅上漲後，市場對每個季度的訂單、指引和利潤率波動都會更加敏感。