iShares半導體ETF（SOXX） 在7月遭遇重挫，單月下跌21.2%，而此前上半年該ETF曾因AI熱潮飆升112.8%。這一劇烈回撥由多重因素疊加引發，包括知名空頭Michael Burry的做空、中國AI實驗室釋出的高效能開源模型，以及一家AI對沖基金的爆倉強平。

做空與強平：市場情緒惡化

以預測2008年金融危機聞名的Michael Burry，在6月30日公開表示已做空SOXX ETF及多隻半導體個股，包括輝達和美光。他認為AI股票在暴漲後估值過高，並將當前AI熱潮與1990年代末的網際網路泡沫和2000年代的房地產泡沫相提並論。隨著7月ETF持續下跌，Burry還加碼了空頭頭寸，並將月末的反彈稱為“死貓跳”。

此外，專注於AI投資的對沖基金Situational Awareness在7月爆倉。該基金由前OpenAI研究員Leopold Aschenbrenner管理，上半年回報超400%，資產規模據報膨脹至450億美元，但使用了高達400%的槓桿。當市場逆轉時，該基金被迫拋售股票，最終將其公開股票投資組合折價出售給Citadel。這種強制平倉加劇了AI股票的拋售壓力。

中國模型衝擊：Kimi K3引發競爭擔憂

7月16日，中國AI實驗室月之暗面釋出開源模型Kimi K3，該模型擁有2.7萬億引數，在某些應用上表現與OpenAI和Anthropic的頂級模型相當或更好。投資者擔憂，一個低成本、高效能的開源模型將迫使美國AI實驗室在價格上競爭，進而可能影響它們對大型雲服務商的鉅額計算承諾，這些雲服務商是晶片的最大買家。

回撥還是轉折？

儘管7月晶片公司財報和展望依然強勁，顯示AI晶片需求並未減弱，但市場仍對AI敘事的可持續性產生懷疑。過去兩年中，AI領域曾多次出現恐慌，包括2025年初的DeepSeek釋出、2025年末的超大規模雲服務商債務發行恐慌，以及2026年初的TurboQuant技術恐慌，但AI建設都挺過了這些波動。此次回撥是牛市中的短暫調整，還是更嚴重下跌的開始，投資者仍在觀望。