輝達（NVIDIA）股價在過去一年表現平淡，漲幅不足15%，但公司業務仍在高速運轉，以滿足市場對AI晶片的旺盛需求。分析師Dan Ives指出，輝達晶片的供需比達到12比1，即需求是供給的12倍，這一比例凸顯了AI算力市場的緊張態勢。

儘管股價增速放緩，輝達的業績依然亮眼。公司市值已重回5萬億美元俱樂部，遠期市盈率為22.8倍。Ives認為，在當前基本面下，很難看空這家公司。此前，因預測2008年金融危機而聞名的投資者Michael Burry增加了對輝達的看跌期權押注，引發市場對股價見頂的擔憂，但Ives的觀點與之形成鮮明對比。

輝達的客戶群正在擴大。除了傳統的雲服務提供商，Meta和Oracle等公司也積極轉向超大規模計算。Meta推出了Meta Compute服務，而Oracle則優先發展其雲基礎設施（OCI），甚至不惜犧牲信用評級來完成這一轉型。這些舉措進一步加劇了對輝達GPU的需求。

Ives認為，AI資料中心正在快速建設，新一代輝達GPU將持續熱銷。儘管市場存在對AI泡沫和迴圈融資的擔憂，但實際需求可能遠超預期。對於投資者而言，關鍵在於超大規模客戶能否將資本開支轉化為自由現金流的增長，這將決定輝達股價的進一步走勢。