據路透社整理各家公司財報，微軟（Microsoft）、Meta、甲骨文（Oracle）、亞馬遜（Amazon）與Alphabet 五家科技巨頭已承諾支付約 1.09萬億美元（約新台幣35.26兆元）尚未開始生效的租賃款項，這些款項大多用於興建人工智慧（AI）熱潮所需的資料中心。這一數字凸顯了科技巨頭在AI競賽中的鉅額資本承諾，但其中大部分尚未以類似債務的租賃負債形式反映在資產負債表上。
目前，這五家企業已認列於資產負債表的租賃負債約為 2850億美元，僅為上述未生效租賃承諾的四分之一。這一差距主要源於會計處理方式：已簽訂的租約通常要到設施可供使用時才列為負債，在此之前，企業僅在財務報表附註中揭露未來的支付金額。這些租賃承諾並非隱藏資訊，信用評級機構可能已將其中部分納入評估。
值得注意的是，1.09萬億美元不能直接視為新增債務。未開始的租賃承諾通常代表未折現、分多年支付的租金，而財報中認列的租賃負債則反映其現值。若AI運算需求持續快速成長，這些資料中心將支撐下一階段雲端業務擴張；但若需求未如預期，這些企業可能須承擔大量昂貴且難以處理的長期產能成本。
在五家企業中，甲骨文面臨的集中風險最為明顯。甲骨文揭露尚未開始的租賃承諾高達 2600億美元，幾乎是已認列租賃負債378.9億美元的7倍。這些租約大多與資料中心有關，預計將於 2027至2029會計年度 陸續開始生效，租期通常在15年至19年之間。甲骨文曾警告，其資料中心租約的租期、續約條件及租金價格，未必與客戶合約一致；若客戶未續約或無法履約，公司需承擔相關風險。
根據路透社分析倫敦證券交易所集團（LSEG）資料及公司財報，截至今年5月底，甲骨文借款金額約為近12個月EBITDA（稅息折舊及攤銷前盈餘）的 4.4倍；若再納入已認列的營業租賃及融資租賃負債，槓桿倍數將升至約 5.7倍。標普全球評級（S&P Global Ratings）表示，已將甲骨文這筆2600億美元尚未開始的租賃承諾納入調整後債務預測，並預估甲骨文2027會計年度槓桿比率約為4.4倍。
五家企業中，微軟揭露的未開始租賃承諾最高，達 3291億美元，相較之下，已認列租賃負債為885.2億美元。Meta 揭露未開始的營業租賃及融資租賃付款承諾共 2789.9億美元，並於今年7月再簽署 680億美元 資料中心租約，使五家企業已知的未開始租賃總額提高至 1.16萬億美元 左右。Alphabet 揭露尚未開始的租賃承諾為852億美元；亞馬遜 為1372.1億美元。
這些資料表明，科技巨頭在AI基礎設施上的投入已提前鎖定，但尚未在財務報表中完全體現。若AI需求持續增長，這些資料中心將成為雲業務擴張的基石；反之，則可能成為沉重的財務負擔。市場觀察人士認為，這種提前承諾的模式反映了企業對AI長期前景的信心，但也帶來了潛在的產能過剩風險。對於投資者而言，關注這些未生效租賃承諾的規模與期限，有助於評估科技巨頭的真實財務槓桿與未來現金流壓力。