Meta Platforms 的股價今年以來已下跌約 16%，市場擔憂其激進的 AI 資本開支正在侵蝕短期利潤。但 CEO 馬克·扎克伯格在最近的財報電話會上明確表示，將繼續大力投資 AI 算力基礎設施。儘管過去十二個月的自由現金流同比下降了 18%，他仍堅持這一策略，稱隨著 AI 在產品和業務中的使用量持續攀升，公司需要積極投資基礎設施以滿足需求。

Meta 第二季度的資本開支達到 300 億美元，幾乎完全抵消了當季自由現金流——後者僅為 17 億美元。管理層將全年資本開支指引上調至 1300 億至 1450 億美元，顯示其 AI 投入力度遠超市場預期。扎克伯格強調，公司並非只為當前需求建設，而是試圖鎖定能夠支撐未來數年 AI 功能的算力容量。

儘管資本開支高企，Meta 的核心廣告業務表現依然強勁。第二季度，其應用家族（Family of Apps）收入同比增長 27% 至 590 億美元，全球平均每廣告價格上升 12%，表明 AI 工具正在提升廣告主的效果，並賦予 Meta 更強的定價權。使用者參與度也在改善：Instagram 的使用時長實現兩位數增長，Facebook 全球使用時長增長 9%。此外，Meta 的 AI 助手在整合旗艦模型 Muse Spark 後，每日互動量提升了 60%。

扎克伯格還透露，公司已看到其他企業對使用 Meta 算力的濃厚興趣，且定價遠高於 Meta 自身的成本。如果 Meta 能通過廣告引擎或第三方需求將這部分算力變現，市場可能低估了這些投資的長期收入潛力。CFO 蘇珊·李也指出，行業歷史上對 AI 採用浪潮的建設不足，使得現有產能（包括 Meta 自己的）變得極具價值。

目前 Meta 的估值約為前瞻市盈率的 18 倍，在科技巨頭中並不算高。但投資者需要密切關注 AI 支出是否轉化為可衡量的回報，例如廣告定價的持續走強和使用者參與度的提升。扎克伯格的算力豪賭能否兌現，將決定 Meta 股價的下一步走向。