7 月 27 日，上海埃芯納宣佈成功生產國產浸沒式 DUV 光刻機，這是二十年來首次出現 ASML 技術的可行替代方案。訊息一齣，全球半導體板塊應聲下跌，其中 AMD 股價跌幅超過 8%，在 AI 晶片股中最為慘烈，ASML 也下跌約 8%。

然而，分析人士指出，市場可能誤判了風險的性質。埃芯納的 DUV 光刻機僅適用於成熟製程晶片生產，而 AMD 的 MI300 系列 以及即將推出的 MI400/MI455X 加速器 均依賴台積電的極紫外（EUV）光刻技術，該技術由 ASML 獨家供應，遠超中國當前能力。此外，埃芯納 2026 年計劃產量僅為 5 台，而 ASML 同期出貨量預計達 130 台，產能差距懸殊。因此，該國產裝置既不影響台積電供應鏈，也不威脅 AMD 的定價能力。

真正的風險在於估值。即便經歷大跌，AMD 的遠期市盈率仍高達 60 倍，約為行業中位數 30 倍 的兩倍。其 EV/EBITDA 處於 80 倍以上，PEG 比率超過 1.2，而輝達僅為 0.5。AMD 作為市場份額第二、利潤率較低的供應商，估值溢價使其在突發利空面前缺乏安全墊。

基本面方面，AMD 表現穩健。2026 年第一季度，公司每股收益 1.37 美元 超預期，營收 102.5 億美元 同樣高於預期，其中資料中心收入同比增長 57% 至 58 億美元。股價下跌期間，公司內部人士未進行任何交易，顯示管理層信心。對沖基金持倉從上一季度的 132 家 增至 134 家，空頭比例僅佔流通股的 2.4%。

AMD 將於 8 月 4 日 盤後公佈第二季度財報，市場預期營收增長 47% 至約 112 億美元，毛利率指引約 56%。期權市場暗示財報後股價雙向波動幅度達 12%。分析認為，儘管短期恐慌可能創造機會，但高估值疊加財報不確定性，投資者需謹慎評估風險。