7 月 27 日，上海埃芯纳宣布成功生产国产浸没式 DUV 光刻机，这是二十年来首次出现 ASML 技术的可行替代方案。消息一出，全球半导体板块应声下跌，其中 AMD 股价跌幅超过 8%，在 AI 芯片股中最为惨烈，ASML 也下跌约 8%。

然而，分析人士指出，市场可能误判了风险的性质。埃芯纳的 DUV 光刻机仅适用于成熟制程芯片生产，而 AMD 的 MI300 系列 以及即将推出的 MI400/MI455X 加速器 均依赖台积电的极紫外（EUV）光刻技术，该技术由 ASML 独家供应，远超中国当前能力。此外，埃芯纳 2026 年计划产量仅为 5 台，而 ASML 同期出货量预计达 130 台，产能差距悬殊。因此，该国产设备既不影响台积电供应链，也不威胁 AMD 的定价能力。

真正的风险在于估值。即便经历大跌，AMD 的远期市盈率仍高达 60 倍，约为行业中位数 30 倍 的两倍。其 EV/EBITDA 处于 80 倍以上，PEG 比率超过 1.2，而英伟达仅为 0.5。AMD 作为市场份额第二、利润率较低的供应商，估值溢价使其在突发利空面前缺乏安全垫。

基本面方面，AMD 表现稳健。2026 年第一季度，公司每股收益 1.37 美元 超预期，营收 102.5 亿美元 同样高于预期，其中数据中心收入同比增长 57% 至 58 亿美元。股价下跌期间，公司内部人士未进行任何交易，显示管理层信心。对冲基金持仓从上一季度的 132 家 增至 134 家，空头比例仅占流通股的 2.4%。

AMD 将于 8 月 4 日 盘后公布第二季度财报，市场预期营收增长 47% 至约 112 亿美元，毛利率指引约 56%。期权市场暗示财报后股价双向波动幅度达 12%。分析认为，尽管短期恐慌可能创造机会，但高估值叠加财报不确定性，投资者需谨慎评估风险。