AMD 股價在過去一個月內下跌約 20%，從 6 月 30 日收盤算起跌幅達 26%，但公司最新財報顯示基本面並未惡化。第一季度營收 102.53 億美元，同比增長 38%，其中資料中心收入增長 57%，非 GAAP 每股收益 1.37 美元超出市場預期。毛利率同比擴大 170 個基點至 55%，自由現金流飆升 253% 至 25.66 億美元。第二季度營收指引約 112 億美元，意味著同比增速仍達 46%。
此次回撥被市場解讀為估值重置而非基本面惡化。宏觀層面，美國與伊朗緊張局勢、原油價格飆升以及美聯儲緊縮政策壓制了整體科技股情緒。摩根大通 CEO 傑米·戴蒙近期也警告 AI 基礎設施融資可能帶來信貸風險，打擊了超大規模資本支出信心。此外，市場擔憂更便宜的 AI 模型可能減少對昂貴 AI 基礎設施的需求，這一敘事直接衝擊了 AMD。
在分析師陣營中，Baird 分析師 Tristan Gerra 給出了 1250 美元的目標價，較當前股價約 430 美元隱含約 191% 上行空間。Gerra 的看漲邏輯基於 AMD 在伺服器 CPU 和 GPU 領域可定址市場總額將擴大至 2200 億美元以上，預計到 2030 年資料中心 AI GPU 收入可達約 1470 億美元，AMD 將佔據企業級和超大規模 AI 加速器約 15% 市場份額。催化劑包括 MI450 加速器平台和下一代 Venice EPYC 架構在超大規模客戶中的部署。AMD CEO 蘇姿豐在第一季度電話會上透露，Meta 已承諾部署高達 6 吉瓦的 AMD Instinct GPU，OpenAI 同樣承諾 6 吉瓦，甲骨文雲正在搭建一個 5 萬 GPU 的 Helios 超算叢集。
覆蓋 AMD 的 51 位分析師中，42 位給予買入評級，9 位持有，0 位賣出，共識目標價 575.49 美元，較當前股價仍有約 34% 上行空間。Gerra 的 1250 美元目標屬於激進情景而非基準預測，但背後的客戶承諾是真實的。
值得注意的是，此次 AI 晶片板塊並未同步下跌。輝達過去一個月僅跌約 3%，當前股價 190 美元，共識目標價 302.83 美元，隱含約 59% 上行空間，58 位買入、2 位持有、1 位賣出。博通跌 0.6%，股價 370 美元，目標價 527 美元，隱含約 42% 上行空間。英特爾跌幅更大，達 38%，但分析師信心較弱，32 位持有、13 位買入、4 位賣出。
AMD 股價年內仍上漲約 100%，過去一年上漲 142%，即便經歷近期回撥仍大幅跑贏標普 500 指數。當前市盈率約 69 倍，估值保護墊有限。看漲邏輯成立的前提是 MI450 和 Venice EPYC 能將 Meta、OpenAI 和甲骨文的承諾轉化為超大規模收入，且 AMD 在本十年內保持 AI 加速器市場 15% 左右份額。看跌風險則包括市場正確定價了高階 AI 基礎設施需求天花板，或對華出口管制持續構成拖累。