納斯達克100指數近期進入回撥區間，但半導體板塊內部的表現卻與市場普遍預期截然不同。今年迄今，漲幅最大的並非AI晶片龍頭輝達或博通，而是此前長期落後的英特爾與AMD。英特爾股價年內累計上漲124%，AMD上漲100%，而輝達僅上漲3%，博通上漲8%。這一反轉引發交易員討論：納斯達克回撥是否意味著應鎖定前期漲幅。

英特爾在Q2 2026財報中交出亮眼成績。截至7月23日釋出的財報顯示，營收達161.28億美元，同比增長25.4%，CEO陳立武稱這是公司15年來最強增長。增長動力來自AI定位重塑、代工業務進展及執行力改善。AMD方面，Q1 2026營收達102.53億美元，同比增長37.9%，其中資料中心收入增長57%至57.75億美元，AI基礎設施部署持續擴張。

然而，估值層面呈現明顯分化。英特爾過去12個月未實現盈利，因此無TTM市盈率。AMD的TTM市盈率高達142.45倍，即便對於高速增長的AI受益股而言也屬偏高。相比之下，博通市盈率為62.07倍，輝達僅為29.29倍，在四者中最為合理。這種估值倒掛意味著，漲幅最大的兩隻股票擁有最不具吸引力的盈利估值，而AI老牌龍頭雖然漲幅滯後，但估值基礎更為紮實。如果市場正在進行估值重置，英特爾和AMD的股價已提前透支了未來多年的業績預期。

iShares半導體ETF（SOXX）年內上漲55%，該ETF同時持有上述四隻股票，成為這場板塊輪動的直接對映。SOXX的集中持倉風險值得注意：它僅提供窄幅半導體敞口，不涉及軟體、工業或防禦性板塊，在納斯達克整體回撥中，這種聚焦會放大反彈日的漲幅，也會加劇輪動日的跌幅。

展望後續，AMD即將釋出最新財報，英特爾已給出Q3 2026營收指引為158億至168億美元。分析師對英特爾的目標價均值為115.27美元，AMD為575.49美元。英特爾和AMD的貝塔值分別高達2.187和2.469，遠超市場平均水平，波動性顯著。市場觀察人士認為，若估值重置邏輯成立，即使AI故事對輝達和博通依然成立，英特爾和AMD的獲利了結壓力可能持續。