纳斯达克100指数近期进入回调区间，但半导体板块内部的表现却与市场普遍预期截然不同。今年迄今，涨幅最大的并非AI芯片龙头英伟达或博通，而是此前长期落后的英特尔与AMD。英特尔股价年内累计上涨124%，AMD上涨100%，而英伟达仅上涨3%，博通上涨8%。这一反转引发交易员讨论：纳斯达克回调是否意味着应锁定前期涨幅。

英特尔在Q2 2026财报中交出亮眼成绩。截至7月23日发布的财报显示，营收达161.28亿美元，同比增长25.4%，CEO陈立武称这是公司15年来最强增长。增长动力来自AI定位重塑、代工业务进展及执行力改善。AMD方面，Q1 2026营收达102.53亿美元，同比增长37.9%，其中数据中心收入增长57%至57.75亿美元，AI基础设施部署持续扩张。

然而，估值层面呈现明显分化。英特尔过去12个月未实现盈利，因此无TTM市盈率。AMD的TTM市盈率高达142.45倍，即便对于高速增长的AI受益股而言也属偏高。相比之下，博通市盈率为62.07倍，英伟达仅为29.29倍，在四者中最为合理。这种估值倒挂意味着，涨幅最大的两只股票拥有最不具吸引力的盈利估值，而AI老牌龙头虽然涨幅滞后，但估值基础更为扎实。如果市场正在进行估值重置，英特尔和AMD的股价已提前透支了未来多年的业绩预期。

iShares半导体ETF（SOXX）年内上涨55%，该ETF同时持有上述四只股票，成为这场板块轮动的直接映射。SOXX的集中持仓风险值得注意：它仅提供窄幅半导体敞口，不涉及软件、工业或防御性板块，在纳斯达克整体回调中，这种聚焦会放大反弹日的涨幅，也会加剧轮动日的跌幅。

展望后续，AMD即将发布最新财报，英特尔已给出Q3 2026营收指引为158亿至168亿美元。分析师对英特尔的目标价均值为115.27美元，AMD为575.49美元。英特尔和AMD的贝塔值分别高达2.187和2.469，远超市场平均水平，波动性显著。市场观察人士认为，若估值重置逻辑成立，即使AI故事对英伟达和博通依然成立，英特尔和AMD的获利了结压力可能持续。