英伟达CEO黄仁勋于3月亲自出席摩根士丹利在旧金山举办的科技、媒体与电信大会，在一场闭门路演中向近400家全球企业高管和2000多名资本配置者传递了三个核心信息。此举正值市场对2030年前全球AI数据中心预计投入的7万亿美元能否带来足够回报日益焦虑之际。英伟达及其他AI相关股票在经历近年飙升后，今年表现已落后于大盘。

黄仁勋首先强调，AI算力需求增长将直接转化为token生成、收入提升和GDP增长。他将token定义为AI工作的基本单位——100个token约等于75个单词的输出量，并类比电力行业以千瓦时计量收费的模式，认为AI行业正将token视为交付成果的主要衡量标准。黄仁勋明确表示：“我确信算力等于收入。”他形容数据中心是“AI工厂”，其核心产出就是token。

其次，黄仁勋指出，以每瓦特token数衡量的效率将成为CEO层面决策的关键指标。由于AI数据中心受巨大能耗约束，这一效率指标将直接决定收入增长。他警告企业高管，未来每项决策都必须审慎考虑这一效率指标。

最后，黄仁勋预测代理式AI——即设计为以最少人工干预自主行动的系统——将扩展并重塑软件行业。传统软件商业模式是授权许可工具，未来企业将租赁专门化的AI代理。软件公司的主要投入将是token，产出则是AI代理。黄仁勋在会议上表示：“IT行业目前价值数万亿美元，它们现在是工具租赁者。未来，它们将租赁使用这些工具的代理，这意味着未来的软件行业将比今天大得多。”

尽管黄仁勋试图缓解市场对AI建设投资回报的疑虑，英伟达股价自该会议以来仍下跌约4%。这可能表明其传递的信息尚未被更广泛的市场充分理解或接受。此次路演正值英伟达股价从52周高点236.54美元回落，市值约4.6万亿美元之际，市场对AI资本支出周期的可持续性分歧依然显著。