輝達CEO黃仁勳於3月親自出席摩根士丹利在舊金山舉辦的科技、媒體與電信大會，在一場閉門路演中向近400家全球企業高管和2000多名資本配置者傳遞了三個核心資訊。此舉正值市場對2030年前全球AI資料中心預計投入的7萬億美元能否帶來足夠回報日益焦慮之際。輝達及其他AI相關股票在經歷近年飆升後，今年表現已落後於大盤。

黃仁勳首先強調，AI算力需求增長將直接轉化為token生成、收入提升和GDP增長。他將token定義為AI工作的基本單位——100個token約等於75個單詞的輸出量，並類比電力行業以千瓦時計量收費的模式，認為AI行業正將token視為交付成果的主要衡量標準。黃仁勳明確表示：“我確信算力等於收入。”他形容資料中心是“AI工廠”，其核心產出就是token。

其次，黃仁勳指出，以每瓦特token數衡量的效率將成為CEO層面決策的關鍵指標。由於AI資料中心受巨大能耗約束，這一效率指標將直接決定收入增長。他警告企業高管，未來每項決策都必須審慎考慮這一效率指標。

最後，黃仁勳預測代理式AI——即設計為以最少人工干預自主行動的系統——將擴充套件並重塑軟體行業。傳統軟體商業模式是授權許可工具，未來企業將租賃專門化的AI代理。軟體公司的主要投入將是token，產出則是AI代理。黃仁勳在會議上表示：“IT行業目前價值數萬億美元，它們現在是工具租賃者。未來，它們將租賃使用這些工具的代理，這意味著未來的軟體行業將比今天大得多。”

儘管黃仁勳試圖緩解市場對AI建設投資回報的疑慮，輝達股價自該會議以來仍下跌約4%。這可能表明其傳遞的資訊尚未被更廣泛的市場充分理解或接受。此次路演正值輝達股價從52周高點236.54美元回落，市值約4.6萬億美元之際，市場對AI資本支出週期的可持續性分歧依然顯著。