全球儲存晶片市場正經歷一場冰火兩重天。截至北京時間7月30日，海外三大儲存巨頭——三星電子、SK海力士和美光科技——本週市值已累計蒸發約4萬億元。其中，SK海力士市值蒸發約1.45萬億元，三星電子蒸發約1.15萬億元，美光科技蒸發約1.39萬億元。SK海力士股價在7月29日一度跌逾19%，創歷史最大單日跌幅，本週累跌25%；三星電子本週累跌17%；美光科技本週下跌近20%。

與此形成鮮明對比的是，剛剛登陸A股的長鑫科技逆勢大漲。自7月27日上市以來，其股價上漲510%，市值累計大增2.9萬億元，達到3.54萬億元。

走勢分化的核心原因在於產能結構的巨大差異。為繫結矽谷AI企業，三星電子、SK海力士和美光科技過去兩年將大量先進製程晶圓投向利潤豐厚的HBM（高頻寬記憶體），這給深耕DRAM（動態隨機存取儲存器）的長鑫科技騰出了巨大的市場空間。瑞銀集團報告顯示，單台AI伺服器搭載的DRAM容量是傳統資料中心伺服器的8至10倍。今年7月，全球儲存晶片銷售額達746億美元，創歷史新高，其中DRAM銷售額約480億美元，環比增長27.7%。

然而，矽谷AI巨頭激進的資本開支正在吞噬其自由現金流。微軟2026財年第四財季資本支出達410億美元，同比增長超70%；Meta二季度資本支出同比大增83%至310.8億美元；谷歌將2026年全年資本開支指引上調至1950億至2050億美元。但與此同時，Meta二季度自由現金流同比大跌91%至7.84億美元；微軟第四財季自由現金流下跌23%；谷歌和特斯拉的自由現金流直接轉負。

美國半導體分析師、Objective Analysis總經理Jim Handy向《每日經濟新聞》記者表示，AI領域資本投入終有階段性停滯的一天，屆時會直接引發DRAM行業價格暴跌，類似2000年網際網路泡沫時的調整。他預計，行業高景氣增長階段能容納四家頭部玩家，一旦增長失速，大機率會有一家企業出局。摩根大通報告也指出，美國主要科技巨頭的AI基礎設施資本開支整體增速預計將在2027年急劇放緩，從2026年的100%驟降至22%。

不過，SK海力士在財報電話會議上反駁了AI投資放緩擔憂，稱在與主要客戶的中長期需求洽談中確認了AI投資的可持續性。三星電子也預計2026年下半年伺服器DRAM、eSSD和HBM需求增長將加速。

在DRAM行業格局方面，長鑫科技正快速崛起。市場研究機構Counterpoint資料顯示，今年一季度，三星電子、SK海力士、美光科技和長鑫科技在DRAM市場的份額分別為38%、29%、22%、8%，而去年一季度長鑫科技份額僅為3%。長鑫科技預計，2026年上半年營業收入將達到1100億至1200億元，同比增長超6倍；歸母淨利潤預計為500億至570億元，同比增長超22倍。據Semianalysis預測，到2026年底，長鑫科技的晶圓月產能將接近美光科技，達到35萬片。Jim Handy認為，長鑫科技有望在DRAM行業站穩腳跟，其創始團隊曾任職半導體巨頭奇夢達，早在DDR4時代就已對海外三巨頭形成競爭壓力。韓媒報道稱，若長鑫科技持續提升技術水平和產能，將動搖全球儲存晶片三強格局。