高通（Qualcomm, NASDAQ: QCOM）正進入一個新的增長階段，兩大催化劑——與三星的深化合作以及向AI基礎設施的擴張——開始重塑公司的長期前景。

在智慧手機業務方面，高通與三星的擴大合作意味著其驍龍（Snapdragon）平台將搭載於三星最新的Galaxy智慧手機、智慧手錶，以及未來可能推出的AI智慧眼鏡。這一合作不僅鞏固了高通在高階安卓智慧手機市場的領導地位，也驗證了其在端側AI（on-device AI） 領域的領先性，併為驍龍平台拓展至AI PC、XR裝置和物聯網等新品類創造了機會。為更多Galaxy旗艦機型提供晶片，將為高通帶來更高的高階晶片組出貨量、更強的QCT（高通CDMA技術）部門收入以及更清晰的未來盈利預期。

儘管智慧手機仍是高通最大的業務，但管理層正日益聚焦於降低對週期性手機市場的依賴，轉而向AI基礎設施領域擴張。高通一直在與超大規模雲服務商建立合作關係，開發定製AI ASIC、伺服器CPU和AI推理加速器。多年來，輝達、英特爾和AMD主導了資料中心計算市場，而博通已成為超大規模雲廠商定製AI晶片的主要供應商。高通正試圖成為另一家重要供應商，已宣佈與微軟和Meta在AI基礎設施方面展開合作。管理層預計，這些舉措將成為長期增長的重要貢獻者，目標是到2027財年實現至少50億美元的AI資料中心年收入，到2029財年達到150億美元。實現這些目標將代表高通曆史上最重大的戰略轉型之一。

高通的投資敘事正從一家以智慧手機晶片為主的公司，演變為一個多元化的AI計算平台。它通過驍龍處理器和行業領先的5G數據機繼續主導高階安卓智慧手機。同時，生成式AI正成為智慧手機的下一個主要差異化因素。如果這些技術在未來幾年成為標準，高通有望享受更高的平均售價和更高的晶片含量。然而，更大的機會在於AI基礎設施。

從估值角度看，高通目前相對於博通存在顯著折價。高通的市盈率約為18倍，市銷率4.73倍，EV/EBITDA為14.66倍；而博通的市盈率約為63倍，市銷率24.89倍，EV/EBITDA為45.94倍。不過，高通也面臨多重風險：智慧手機市場仍是其最大收入來源，但全球手機出貨量已趨於成熟，更換週期延長，高階市場增長放緩；另一個長期風險是蘋果持續開發自有數據機技術，可能逐步減少高通的數據機收入；此外，AI基礎設施的執行風險依然顯著——高通此前曾嘗試進入伺服器市場但未能建立持久地位，而如今競爭格局更加激烈，輝達主導AI加速器，博通與超大規模雲廠商建立了牢固的定製AI晶片供應關係，AMD和英特爾也在持續大力投資AI計算平台。

機構持倉方面，據Insider Monkey資料庫，截至2026年第一季度，共有71家對沖基金持有高通股份，較上一季度的78家略有下降。值得注意的是，AQR資本管理公司將其持倉增加了60%，至約2.797億美元；Squarepoint Ops LLC則將其持倉擴大了248%，至約2.767億美元，顯示出機構對高通長期多元化戰略的信心。同時，高通的空頭比例為3.43%，約3620萬股被做空，表明看空情緒相對溫和，但仍高於博通的1.47%。整體來看，投資者對高通的AI和多元化潛力感興趣，但仍在等待其資料中心戰略能夠帶來實質性收入的更強證據。