一家成立不足三年的美元基金，如何擠進由GV、Greycroft、輝達和AMD Ventures組成的頂級投資人陣容，共同押注一家估值46.5億美元、尚未推出成熟產品的AI研究公司？嘉加資本（EnvisionX Capital）創始及管理合夥人鄭泓（Holly Zheng）在近期接受中文播客專訪時，首次詳細披露了這一決策背後的邏輯。

這家名為Recursive Superintelligence（RSI）的公司，由田淵棟、Richard Socher、Tim Rocktäschel、施天麟等八位AI科學家聯合創立，以6.5億美元融資額和46.5億美元估值走出隱身模式。RSI的目標是讓AI接手AI研究，通過持續改進模型架構與訓練方法，實現遞迴式的自我進化。鄭泓坦言，這完全不符合嘉加資本一貫的“只投已跑通PMF、商業雛形顯現”的硬性標準，是一次明顯的“例外”。

鄭泓將這次投資比作一場“雙向奔赴”。她認為，矽谷真正稀缺的不是錢，而是理解、支援與資源。RSI代表了一種新的可能性：當研究、產品與商業化的邊界被壓縮，研究本身就可能成為產品。她指出，Anthropic早期也經歷過方向探索，一旦找到正確路徑增長便迅速爆發。因此，一家公司的估值不能只與當下的收入相比，還要放進未來可能創造的價值中衡量。

鄭泓的職業生涯橫跨三個世界：從思科起步，歷任NXP半導體全球大客戶總監、Marvell半導體副總裁，在晶片行業深耕十一年；隨後出任藍色游標國際傳播集團CEO，完成多次全球化併購；2023年與嘉御資本創始人衛哲合作，在矽谷創立嘉加資本。她將這段經歷沉澱為一套“人本位”的投資邏輯：對早期科技投資而言，當產品、收入和市場資料都不足以給出確定答案時，創始人的認知能力、組織能力與持續進化的速度，本身就是最重要的可定價資產。

嘉加資本的投資策略被概括為“槓鈴原則”：避開中間的大模型層，聚焦兩端——一端是AI基礎設施（包括晶片、EDA、資料中心及資料標註等軟硬體），另一端是垂直應用（醫療、具身智慧、影片生成等）。鄭泓解釋，不投大模型層既有時機原因（嘉加成立時OpenAI、Anthropic已崛起），也有能力邊界考量：當一家公司成長為巨頭，像嘉加這樣規模的基金能發揮的作用有限。她強調：“我不是一個追高的人。”

截至2026年5月，嘉加資本投出的專案中已有四個成功退出：BentoML被Modular收購、XConn被Marvell收購、ScienceIO以1.4億美元賣給Veradigm、VISO TRUST被澳洲GRC巨頭Protecht拿下。這些案例恰好落在槓鈴兩端。

鄭泓還向創業者提出一個反向建議：融資不只是拿錢，更是在決定與誰同行。她認為，矽谷創始人“不要愛上自己的技術”，而應更關注團隊協作與商業落地能力。對於RSI這樣由八位頂尖科學家組成的團隊，她曾擔心“八個絕頂聰明的大腦能否保持穩定”，但田淵棟的回答讓她釋然：“偉大的頭腦也是聰明的頭腦。而知道如何合作，本身就是聰明的一部分。”