Trefis 團隊於 2026 年 7 月 28 日釋出分析報告，對輝達（NVDA）未來三年的股價潛力進行了情景測算。報告以當前股價 196.51 美元 為基準，在保守假設下預計股價三年後可達 306.13 美元，對應約 56% 的上行空間。這一判斷並非基於估值擴張或利潤率奇蹟，而是依賴營收的持續複合增長，同時市盈率倍數將經歷顯著壓縮。

測算背後的三個核心假設是：營收以 30% 的年複合增長率執行三年，這已是較過去十二個月 71% 增速的進一步放緩；淨利率從當前的 63% 溫和回落至 60%，部分迴歸三年均值 52% 水平；市盈率則從目前的 29.9 倍 進一步壓縮至 22.4 倍，原因是增速放緩後市場不再支撐當前倍數。綜合來看，淨利潤將從 1596 億美元 增至約 3315 億美元，增幅約 108%，但市盈率的下調抵消了部分收益，最終股價漲幅低於盈利增幅。

報告特別指出，VeraCPU 是尚未完全體現在當前業績中的關鍵催化劑。輝達管理層聲稱，VeraCPU 開闢了一個全新的 2000 億美元 潛在市場（TAM），並預計今年 CPU 相關總收入接近 200 億美元。這一戰略轉向意味著輝達不再僅僅銷售 GPU，而是推動客戶構建完整的 AI 工廠，瞄準此前未曾涉足的巨大市場，有望為已佔主導地位的資料中心業務增添新的增長引擎。

然而，風險同樣存在。在談及下一代產品 VeraRubin 的爬坡速度時，管理層承認目前難以判斷其與當前產品週期孰快孰慢，認為“現在說還為時過早”。這給下一波增長浪潮留下了不確定性。若營收增速未能達到 30% 的假設，整個測算框架將失去支撐。

Trefis 團隊強調，當前買入輝達的投資者實際上是在押注營收的穩定複合增長，而非估值重估或利潤率奇蹟。近期的 VeraCPU 收入較為確定，使得未來 VeraRubin 的不確定性在現階段屬於可控風險。但單一股票的中期押注仍屬集中投資，歷史波動表明，即使最清晰的個股邏輯也可能因模型無法捕捉的因素而失效。