Trefis 团队于 2026 年 7 月 28 日发布分析报告，对英伟达（NVDA）未来三年的股价潜力进行了情景测算。报告以当前股价 196.51 美元 为基准，在保守假设下预计股价三年后可达 306.13 美元，对应约 56% 的上行空间。这一判断并非基于估值扩张或利润率奇迹，而是依赖营收的持续复合增长，同时市盈率倍数将经历显著压缩。

测算背后的三个核心假设是：营收以 30% 的年复合增长率运行三年，这已是较过去十二个月 71% 增速的进一步放缓；净利率从当前的 63% 温和回落至 60%，部分回归三年均值 52% 水平；市盈率则从目前的 29.9 倍 进一步压缩至 22.4 倍，原因是增速放缓后市场不再支撑当前倍数。综合来看，净利润将从 1596 亿美元 增至约 3315 亿美元，增幅约 108%，但市盈率的下调抵消了部分收益，最终股价涨幅低于盈利增幅。

报告特别指出，VeraCPU 是尚未完全体现在当前业绩中的关键催化剂。英伟达管理层声称，VeraCPU 开辟了一个全新的 2000 亿美元 潜在市场（TAM），并预计今年 CPU 相关总收入接近 200 亿美元。这一战略转向意味着英伟达不再仅仅销售 GPU，而是推动客户构建完整的 AI 工厂，瞄准此前未曾涉足的巨大市场，有望为已占主导地位的数据中心业务增添新的增长引擎。

然而，风险同样存在。在谈及下一代产品 VeraRubin 的爬坡速度时，管理层承认目前难以判断其与当前产品周期孰快孰慢，认为“现在说还为时过早”。这给下一波增长浪潮留下了不确定性。若营收增速未能达到 30% 的假设，整个测算框架将失去支撑。

Trefis 团队强调，当前买入英伟达的投资者实际上是在押注营收的稳定复合增长，而非估值重估或利润率奇迹。近期的 VeraCPU 收入较为确定，使得未来 VeraRubin 的不确定性在现阶段属于可控风险。但单一股票的中期押注仍属集中投资，历史波动表明，即使最清晰的个股逻辑也可能因模型无法捕捉的因素而失效。