7月27日，長鑫科技（688825.SH） 正式在科創板上市交易，首日股價經歷劇烈波動：開盤價49.50元，隨後快速下探至38.11元，跌幅一度超過20%，但很快反彈至55.03元，最終收於49元附近，全天振幅超過40%。當日換手率高達66.4%，意味著約29.9億股流通籌碼完成換手，中單與小單累計淨賣出約378億元，而特大單與大單以近乎相等的規模承接。

長鑫科技上市首日收盤市值約3.28萬億元，這一數字遠超基於當前盈利能力的估值模型。市場分析認為，這一定價包含了大量對未來產能、技術突破和市場份額的預期，相當於提前支付了約2.1萬億元的“期權價值”。一位資深私募人士指出，野村證券給出了長鑫科技長期112元的目標價，而高盛在電話會議中提及長鑫科技的HBM（高頻寬儲存器）程序可能遠超預期，這成為估值邏輯的新變數。

長鑫科技的上市恰逢“超級儲存周”。此前週一，長鑫科技開始接受公開市場定價；週三和週四，SK海力士與三星電子先後釋出二季度財報，交出利潤、庫存和資本開支資料。三星電子預告二季度銷售額約171萬億韓元、營業利潤約89.4萬億韓元，同比增長逾18倍；韓國7月前20天半導體出口金額同比增長180.6%，顯示出AI驅動的儲存需求依然強勁。然而，市場已不滿足於當期利潤，轉而關注三季度DRAM和NAND合約價、HBM4客戶認證與良率、庫存週期以及未來資本開支能否轉化為自由現金流。

長鑫科技的加入，使全球DRAM市場從三星電子、SK海力士、美光科技三家主導，變為四家規模化廠商競爭格局。對於國內市場，這代表國產替代的實質性進展；對全球市場而言，則意味著供給端可能出現新的變數。當天，費城半導體指數由一度上漲1.1%轉為收跌2.23%，美股儲存股盤中反轉，美光科技、閃迪等遭到拋售。中國市場在為長鑫科技的稀缺性加價，海外市場則開始為其可能帶來的競爭重新估價。

長鑫科技從2019年9月攜8Gb DDR4亮相世界製造業大會、當年11月拿到首筆訂單，到如今成為A股市值一哥，僅用了不到7年時間。其董事長兼執行長朱一明曾強調產業鏈全球化是歷史潮流，合作才能共贏。上市首日，朱一明所持股份賬面價值超過780億元。但長鑫科技仍需面對多重挑戰：情緒波動、利潤兌現、週期波動、技術迭代以及全球競爭。579億元（綠鞋全額行使後可達666億元）融資如何轉化為裝置、良率、產能與下一代產品，將是決定其估值能否持續的關鍵。

當天，上海、首爾與紐約三個市場的不同走勢，折射出全球資金對儲存產業未來的分歧：A股半導體材料裝置指數上漲4.21%，韓國綜合指數走出“V”形，而美股高開低走。長鑫科技不再只是全球週期的追隨者，而成為全球市場重新估價時不能忽略的變數。