合肥產投在長鑫科技IPO的關鍵節點，再次出手設立一支50億元規模的產業基金。這一動作不僅延續了合肥國資“以投帶引”的產業培育模式，也折射出地方資本在半導體和新興科技領域的持續佈局策略。
7月13日，認繳規模50億元的合肥產投興質新域股權投資合夥企業正式成立。三天後的7月16日，長鑫科技啟動網上、網下申購，發行價定為8.66元/股，預計募集資金總額約579億元。兩件事看似獨立，背後卻由同一主體——合肥產投——緊密串聯。
合肥產投成立於2015年，由合肥市國有資產控股有限公司和合肥市工業投資控股有限公司整合組建，定位為國有資本投資平台，並非普通VC。在長鑫科技的股東結構中，合肥產投通過全資子公司長鑫整合直接持股；新成立的50億元基金中，執行事務合夥人及兩名主要LP——合肥市創業投資引導基金有限公司和合肥市國有資產控股有限公司——同樣來自合肥產投體系。這意味著，在長鑫即將登陸資本市場的時刻，合肥產投已開始為下一輪產業投資儲備彈藥。
長鑫科技是理解此次基金設立的關鍵。2016年，DRAM領域創業者朱一明尋求進入這一技術壁壘高、投資週期長的產業，一條晶圓產線就需要數百億元資金，普通VC難以承受。合肥國資接住了這個專案。十年後，長鑫科技已成為國內DRAM龍頭。IPO前，公司第一大股東清輝集電持股21.67%，第二大股東長鑫整合持股11.71%，而長鑫整合同時持有清輝集電48.90%的財產份額。按8.66元發行價靜態計算，長鑫整合直接持有的約70.48億股股份對應價值約610億元，通過清輝集電持有的財產份額對應價值約552億元，兩項合計約1162億元。
合肥產投的“工具箱”不止於基金。它通過長鑫整合直接持股，並參與投資建設長鑫12吋儲存器晶圓製造基地。在基金端，合肥產投管理新材料、生命健康、空天資訊和種子基金二期等省級母基金，參與運營合肥市政府引導母基金和市創投引導基金，同時佈局種子、天使及市場化基金。據其官網資料，自主管理基金規模已超千億元，投資企業近千家，數十個專案實現IPO或借殼上市。
不過，長週期投資的另一面是資金壓力。合肥產投最新債券募集說明書顯示，截至2026年3月末，集團淨資產647.88億元，負債約994.76億元，資產負債率60.56%。2025年扣除非經常性損益後的淨利潤為-21.69億元，盈利對投資收益和公允價值變動存在較強依賴；最近三年投資活動現金流持續淨流出，其中2025年約為-94.07億元。其對外擔保也主要集中在長鑫科技。
與十年前集中資金支援單個重大專案（如京東方面板產線、蔚來現金流、長鑫晶圓製造）不同，合肥現在面對的產業版圖更加分散。2026年，合肥正在構建“654X”產業體系：六大主導產業包括智慧網聯新能源汽車、新一代資訊科技、新能源、新材料、智慧家電和高階裝備；五大新興產業包括人工智慧、低空經濟、商業航天、安全應急、生物醫藥和高階醫療器械；四大未來產業則是量子科技、核聚變能和氫能、生物製造、具身智慧，此外還將跟蹤佈局腦機介面、6G、深空深海等新賽道。這些領域仍處於不同的技術和商業化階段，未必會立刻出現下一個長鑫。
長鑫即將上市，50億元新基金剛剛成立。一個專案正在交卷，下一輪投資已經開始。