合肥产投在长鑫科技IPO的关键节点，再次出手设立一支50亿元规模的产业基金。这一动作不仅延续了合肥国资“以投带引”的产业培育模式，也折射出地方资本在半导体和新兴科技领域的持续布局策略。
7月13日，认缴规模50亿元的合肥产投兴质新域股权投资合伙企业正式成立。三天后的7月16日，长鑫科技启动网上、网下申购，发行价定为8.66元/股，预计募集资金总额约579亿元。两件事看似独立，背后却由同一主体——合肥产投——紧密串联。
合肥产投成立于2015年，由合肥市国有资产控股有限公司和合肥市工业投资控股有限公司整合组建，定位为国有资本投资平台，并非普通VC。在长鑫科技的股东结构中，合肥产投通过全资子公司长鑫集成直接持股；新成立的50亿元基金中，执行事务合伙人及两名主要LP——合肥市创业投资引导基金有限公司和合肥市国有资产控股有限公司——同样来自合肥产投体系。这意味着，在长鑫即将登陆资本市场的时刻，合肥产投已开始为下一轮产业投资储备弹药。
长鑫科技是理解此次基金设立的关键。2016年，DRAM领域创业者朱一明寻求进入这一技术壁垒高、投资周期长的产业，一条晶圆产线就需要数百亿元资金，普通VC难以承受。合肥国资接住了这个项目。十年后，长鑫科技已成为国内DRAM龙头。IPO前，公司第一大股东清辉集电持股21.67%，第二大股东长鑫集成持股11.71%，而长鑫集成同时持有清辉集电48.90%的财产份额。按8.66元发行价静态计算，长鑫集成直接持有的约70.48亿股股份对应价值约610亿元，通过清辉集电持有的财产份额对应价值约552亿元，两项合计约1162亿元。
合肥产投的“工具箱”不止于基金。它通过长鑫集成直接持股，并参与投资建设长鑫12吋存储器晶圆制造基地。在基金端，合肥产投管理新材料、生命健康、空天信息和种子基金二期等省级母基金，参与运营合肥市政府引导母基金和市创投引导基金，同时布局种子、天使及市场化基金。据其官网数据，自主管理基金规模已超千亿元，投资企业近千家，数十个项目实现IPO或借壳上市。
不过，长周期投资的另一面是资金压力。合肥产投最新债券募集说明书显示，截至2026年3月末，集团净资产647.88亿元，负债约994.76亿元，资产负债率60.56%。2025年扣除非经常性损益后的净利润为-21.69亿元，盈利对投资收益和公允价值变动存在较强依赖；最近三年投资活动现金流持续净流出，其中2025年约为-94.07亿元。其对外担保也主要集中在长鑫科技。
与十年前集中资金支持单个重大项目（如京东方面板产线、蔚来现金流、长鑫晶圆制造）不同，合肥现在面对的产业版图更加分散。2026年，合肥正在构建“654X”产业体系：六大主导产业包括智能网联新能源汽车、新一代信息技术、新能源、新材料、智能家电和高端装备；五大新兴产业包括人工智能、低空经济、商业航天、安全应急、生物医药和高端医疗器械；四大未来产业则是量子科技、核聚变能和氢能、生物制造、具身智能，此外还将跟踪布局脑机接口、6G、深空深海等新赛道。这些领域仍处于不同的技术和商业化阶段，未必会立刻出现下一个长鑫。
长鑫即将上市，50亿元新基金刚刚成立。一个项目正在交卷，下一轮投资已经开始。