開潤股份（300577）的一紙投資進展公告，意外揭開了DeepSeek（深度求索）首輪外部融資的面紗。公告顯示，開潤股份全資子公司寧波浦潤出資4000萬元，通過認購礪思星靈份額，再經杭州程礪這一持股平台，最終間接投資於DeepSeek，穿透持股比例僅為0.0114%。

以這一微小的持股比例倒推，DeepSeek此輪融資的整體估值約為3510億元人民幣（約合520億美元）。這一數字與市場上此前流傳的4800億元估值存在差異，有分析認為後者可能指向其即將啟動的第二輪融資目標。

從股權架構看，杭州程礪是專為此次融資設立的持股平台，註冊資本約14.02億元。其股東陣容堪稱豪華：與騰訊關聯的上海珩岫及上海知勉合計持股超33%，為第一大股東，穿透後實際控制人為馬化騰；寧德時代通過旗下問鼎投資及參與的時代澤遠基金，合計持有相當比例的權益；網易和京東的持股平台各持有約10%；IDG通過兩個平台合計持有約10%；Monolith礪思資本、拾象科技及正心谷資本則分別控制約9.7%、5%及5%的股權。

值得注意的是，這些資金並非直接注入DeepSeek，而是進入由創始人梁文鋒控制的實體作為執行事務合夥人的架構中。這一設計旨在確保梁文鋒對公司的絕對控制權，其與關聯方合計持股約81.6%。

融資節奏並未就此停歇。據The Information援引知情人士訊息，DeepSeek正籌備第二輪融資，目標籌集500億元人民幣（約合74億美元），估值目標高達5000億元（約合740億美元）。與此前僅面向國內人民幣機構的首輪不同，第二輪計劃通過合格境外有限合夥人（QFLP）機制接納境外美元資金，尤其希望吸引中東資本。

支撐這一高估值的，是DeepSeek快速增長的商業化資料。報道稱，公司近期年化收入已達4億至5億美元，主要來自雲端API呼叫服務，綜合毛利率超過50%，旗艦模型V4的毛利率更達70%–80%。在API定價遠低於同級別Anthropic和OpenAI的前提下，這一毛利水平凸顯了其技術效率優勢。若以5億美元年化收入計算，740億美元估值對應約148倍的市銷率，遠超同行。

伴隨融資訊息，IPO傳聞再度升溫。綜合多家媒體報道，DeepSeek計劃在A股科創板上市，最快可能於今年提交申請，目標2027年完成上市。政策層面也釋放了積極訊號：2026年6月，監管部門明確將科創板第五套標準適用範圍擴大至人工智慧大模型領域，為尚未盈利的AI公司登陸資本市場鋪平了道路。

從“不融資”到密集引入資本、衝刺上市，DeepSeek的戰略轉向折射出AI大模型競爭進入深水區後對資金的極度渴求。公司正從單純的模型研發向“模型+算力+晶片”的系統性方向演進，自建資料中心、自研AI晶片均需鉅額投入。不過，也有分析指出，其高度集中的股權結構短期內尚不具備成熟上市公司的特徵，IPO程序可能不會太快。

另據彭博億萬富翁指數，梁文鋒個人身家已飆升至360億美元（約合2440億元人民幣），較此前增長超一倍，成為本輪AI資本熱潮最直觀的個人財富註腳。